机构客户研报系列：A股汽车行业360度全景研究之整车行业(2)

从上图可看出，在2008年12月产销率到2009年5月份连续8年时间产销率跌破1，市场表现出了供不应求的情况，随后在2009年2季度到2010年2季度整车行业毛利率算术平均数出现一轮较大幅度上行并在高位维持一段时间。

产销率在2012年8月达到峰值后快速回落，随后在2012年9月份到2013年6月份整车行业毛利率算术平均数又出现了一轮上行。产销率变化能够较好反映整车行业的盈利变化。

2014年以后整车行业毛利率算数平均数进入下行周期，主要是行业由高速发展期进入成熟期的必然趋势，随着各大车企新建产能的市场，产销率一直维持在1的上方。整体来看，整车行业竞争格局基本确定，在购置税和新能源汽车补贴退坡以及市场饱和度较高的情况下，市场供不应求的情况或难再现。整车行业毛利率算术平均数或维持中低位状态。

结论：关注每月产销率变化，意义重大，结合宏观政策考虑，往往能及时发现行业拐点。

（三）整车行业结构特征

1.整车行业中的乘用车产销量特征

图12:2007-2016年乘用车各车型产量变动情况

来源：Choice 市值风云数据可视化研究院

图12：2007-2016年乘用车各车型销量变动情况

来源：Choice 市值风云数据可视化研究院

从上图我们清晰发现，2013年以后，MPV、SUV车型产销率增长较快，尤其是SUV已占到新增产销量的近一半的市场份额，这符合消费升级的趋势。

考虑到汽车市场未来的市场消费主体将是追求个性、注重体验的80、90，甚至是00后，SUV车型很好地满足这类人群的驾驶体验，该车型的占比有望继续扩大；考虑到合资车在SUV车型落后一步以及对应车型价位上竞争优势不明显，未来SUV市场的竞争，就集中在国内几家自主品牌整车企业的竞争。

结论：SUV、MPV车型合计的占比超过基本轿车，趋势不可逆啊，未来亮点还是集中在自主品牌新爆款车型的！“SUV+亲民价”或仍是未来爆款关键要素。

2.整车行业中的商用车产销量特征

经济增速放缓，固定资产投资下滑明显，在新的经济增长点未出现前，货运类商用车增长将维持低位；同时，高铁运营里程增加挤占了公路长途客运的市场份额（也挤占了公路货运的市场份额），导致公路客车销量的下降；地方政府财力紧张，校车推广低于预期。

在2014年新能源汽车补贴政策未公布前，客车市场的新增需求低迷。

图13：2007-2016年商用车产量各车型产量变动情况

来源：Choice 市值风云数据可视化研究院