机构客户研报系列：A股汽车行业360度全景研究之整车行业

（一）原材料价格指数变动对整车汽车毛利率的影响情况

图10：整车行业毛利率算数平均数、天然橡胶期货主力合约收盘价、中厚钢板价格指数、热轧板圈价格指数、冷轧板圈价格指数变化趋势图

来源：Choice 市值风云数据可视化研究院

据专业人士估算，零部件成本占到整车成本的70%左右，在整车的零部件成本构成中，橡胶、中厚钢板、热轧、冷轧等原材料成本占到整车生产成本的40%-60%。因此，分析这些主要原材料价格指数变动对整车行业毛利率的影响程度，有利于更清晰地判断整车行业的发展情况。

统计了最近10年汽车主要原材料价格指数变动情况，其中，中厚钢板、热轧板圈、冷轧板圈为2010年4月1日至2016年12月31日，发现相关原材料的价格指数变动对整车行业的毛利率算术平均数影响并不显著。

整车行业与其他行业有着明显的不同，整车企业与供应商签订协议后，零部件的价格基本就确定了。因此，整车最终价格受原材料价格的波动影响较小，对原材料价格波动敏感度低，即成本端对整车企业的业绩影响不显著。那么，需求端自然就成为影响整车企业业绩的主要方向。

需求端的放量来自两个方向: 外部因素，即宏观税费政策（购置税减免）、购车补贴等；内部因素，即爆款车型。

因此，在一定时期内研究整车行业的业绩变化，最终回到研究需求端的变化。

结论：原材料的波动对整车行业的毛利率影响不大（别再听砖家们瞎忽悠啦）！影响整车行业的业绩变化，最终就是研究需求端的变化。

（二）整车产销比及毛利率算术平均数变化趋势

图11：2007-2016年当月产销比及当季整车毛利率算术平均数趋势图

来源：Choice 市值风云数据可视化研究院