欧元出头之日到来，美元牛市要结束了？

美元牛市是否结束，欧元是否迎来大机会？我认为最大可能性是欧元会迎来一波大反弹，但目前还无法确认美元牛市结束。另外两种较大可能是美元牛市持续以及欧元反转形成大牛市。

如何分析下一步美元的变化趋势？

场景分析：工具和方法

从2008年3月17日底部70.698开始反弹到2016年12月20日最高点103.27，美元指数一共上涨了45%，年化4.36%，历时458周（截止高点日期）。相比1980年（上涨94%，年化15.25%，历时243周）和1995年开始的美元牛市（48%，年化6.6%，历时319周），这一轮美元牛市的特点是历时长，年化涨幅最小。

美元历史上三次大牛市

从本书前面的分析我们已经知道，过去10年分别有三个主流偏见主导了欧元兑美元。他们分别是：德美两年期国债利差、经济乐观情绪、央行量化宽松政策差异。其中后二者是在利差处于平衡态时才会产生作用。我们以此为基础对欧元兑美元未来的发展进行场景分析。

场景分析是投机者最常使用的分析工具。利佛摩尔和索罗斯在他们的著作中多次提到场景分析。简单说，场景分析是思维导图的一种，即考虑未来发展的各种可能性及其后果。场景分析有两个目的。第一、提供一种交易假设，通常交易员会选择自己认为最大可能的场景进行交易准备。第二、一旦市场走势与交易假设不一致，交易员可以最快止损撤出交易，甚至进行反向交易。

欧元兑美元场景分析

下面我们对场景分析进行简单说明。我们分别用每个节点的字母和数字表示该节点的含义。本书中如果没有特别指明，都是类似处理。

欧元兑美元的基础场景---欧元至少有一波大幅反弹

场景A2-B1/B2。这种场景下德美利差将保持稳定，市场会重新寻求主流偏见，最大的可能性是B1/B2。即欧元区经济超预期同时欧央行开始缩小量化宽松规模。B1和B2很可能同时发生，如果同时发生很可能意味着美元牛市的终结。我之所以把这个假设作为基本场景是因为：

欧元区的经济数据持续超越预期，同时美国经济数据大幅差于预期。图中黄色曲线代表欧元区经济数据超过预期的比例。最新数据显示欧元区经济数据平均超过市场预期约70%。而美国经济数据平均则低于预期约30%。

德美利差目前已经接近欧元成立后的最大值。过去27年德美利差的均值是-0.144，目前的最新值是-2左右。历史上，当利差超过-2时通常很快就会发生逆转。显然我们不能简单根据利差太大就判断其收敛，但是，如果此时叠加了其他宏观因子的积极变化，过大的利差往往是不可持续的。

特朗普预期衰退，美元2016年11月以来的涨势减弱。市场将关注的重心重新回到经济基本面。当然，特朗普的税收、基础建设方案如果得到落实，会对欧元产生冲击。