盛松成：汇率稳定的实践与房价调控策略

盛松成：汇率稳定的实践与房价调控策略

【编者：刚公布的外汇储备数据显示，4月份增加了200多亿美元，几乎超出了所有人的预料。中国人民银行参事、中国人民银行调统司原司长、中欧国际工商学院盛松成教授第一个提出且一再强调稳定汇率、稳定汇率预期的重要性：只有稳定汇率预期才能真正保住外汇储备。4月23日，在中欧第93期陆家嘴金融家沙龙上，盛教授在主旨演讲中指出，人民币汇率的单向贬值已经出现转机，并逐渐趋于稳定。他从方法论的独特视角阐明，及时总结汇率调控经验，不仅有利于继续实行正确的汇率政策，也能对我国房地产调控提供可资借鉴的经验。】

人民币汇率的单向贬值已经出现转机,并逐渐趋于稳定。实践初步证明，最近一两年来，我国汇率调控的总体思路和政策措施是正确的和成功的，既维持了汇率的基本稳定，也未使外汇储备过度减少,基本实现了中央经济工作会议所提出的“在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，维护了国家经济金融安全。及时总结汇率调控经验，不仅有利于继续实行正确的汇率政策，也能对我国房地产调控提供可资借鉴的经验。这些经验可初步归纳为以下三点：

第一，供给调控与需求调控相结合。在汇率调控中，我国货币当局一方面加强跨境资金流动的监测和宏观审慎管理。例如,要求境外机构投资者投资银行间债券市场汇出资金中，本外币比例应保持与汇入时的本外币比例基本一致，上下波动不超过10%；大型海外并购交易的外汇审查、个人外汇申报的真实性核查都有所加强。需要指出的是，我国并没有修订资本管制的相关条款，个人年度购汇便利化额度也未改变，但加强监测显然有助于控制资本外流。当长期的资本账户开放与短期的资本外流相矛盾的时候，自然首先需要考虑当前国内金融市场的稳定，但是我国资本账户开放与人民币国际化的长期目标并没有改变。

另一方面，通过增加外汇供给来稳定汇率。比如开放银行间债券市场和外汇市场，扩大银行持有的结售汇头寸下限，放宽企业海外融资限制，允许中资非金融企业借用的外债资金按现行外商投资企业外债管理规定结汇使用，允许A类企业的贸易外汇收入暂不进入出口收入待核查账户等多项措施，都有利于扩大资金流入，增加外汇供给。又比如适时运用外汇储备,防止人民币汇率过度贬值，总体上利大于弊。持有外汇储备的基本原因之一就是出于预防性的目的以应对外部冲击。换言之，外汇储备就是为了必要时使用的。从此次稳定汇率的实践看，我国以此维护了人民币汇率的基本稳定，防止了市场“超调”，市场的恐慌情绪得到了有效抑制，公众信心也趋于稳定，避免了外汇储备不保、汇率失守的双输局面。