桂发祥回避关键质疑 高管“踩线”达到激励条件(4)

对于竞争对手，桂发祥在招股书中提到了北京御食园和湖北众望科工贸有限公司。御食园做多种京味特色食品销售，湖北众望则主要以小麻花为主。湖北众望官网显示，公司产品畅销于海内外市场，上海市场年销售额有3000万元，北京和广东分别有800万元、1000万元，其他超过500万元年销售额的省市还有武汉、天津、长沙、沈阳、浙江、江苏、山东等。湖北众望在天津市也有超过500万元的年销售额，但桂发祥在天津麻花之外的市场推广依旧举步维艰。

值得注意的是，桂发祥的营收曾经连续几年大幅增长过，这使得高管达到股权激励条件，随后营收增幅便呈现“倒U字”型。此次入股的价格曾经遭到了媒体的广泛质疑，公司也对此做出了解释，但解释的逻辑却晦涩难懂。据了解，当时股权激励条件之一为2011年~2013年收入分别为3.1亿元、3.7亿元、4.5亿元，高管入股价格为每股2元，比每股1.8元净资产评估值只溢价11%。桂发祥2013年实际收入为4.6亿元，恰好“踩线”达到激励条件。

与高管每股2元相较的是，当时受让职工股的中信津点等5家机构付出了每股8.4元的成本，大幅高于每股1.8元的净资产评估值和每股4.6元的公允价值，发生时间均在2011年11月~12月。对于高管每股2元的入股价，桂发祥给出了业绩考核要求和股票转让受限两个解释。值得关注的是，业绩考核要求出台时间是2012年6月，已是三年业绩考核期的中间时点。