小米的窘境，港股的缩影

小米股价破发、一路走低的背后，另一大原因系，IPO发行价的高估泡沫。

2018年以来，港交所开放怀抱，拥抱新经济，包括小米、美团在内的“独角兽”蜂拥而至，IPO数量创出历史新高，场面可谓热闹非常。

火爆的上市潮，曾一日多达8家企业，同时在港交所上市，财经媒体们纷纷调侃“生意太好，锣都不够用了”。

但热闹过后，2018年的破发率，竟创下历史新高。

据Choice数据统计，2018年，港股新股上市首日破发率达34%，而上市后1个月内破发率达82%，上市后3个月内破发率达88%。

拥抱“新经济”的第一年，港股“新经济公司”较少，在“物以稀为贵”情绪作用下，部分公司被投资人给予了高估值，给上市交易埋下了隐患，导致“破发”现象频频发生。

小米上市之初，雷军一度表示：小米的估值=腾讯×苹果！而此后，港股市场给予了惨烈的教训。

另一家“独角兽”：美团点评，亦是如此。上市首日总市值突破508亿美元，超越小米、京东，成为中国市值排名第4的互联网公司。

回溯其上市前的最后一轮融资，美团投后估值仅为300亿美元，短短半年多时间，总市值上涨近70%。

上市后，便步入破发的窘境。曾一度破发幅度高达42%，截止6月3日收盘，仍较发行价亏损13%。

美团点评周K线图

如此看来，新经济上市最大的风险点便是：IPO定价过高，上市前存在估值泡沫。

虽然不久的未来，新经济企业的盈利能力、成长性可能会好于传统制造业，但一级市场吹起的泡沫，无疑给二级市场投资者带来风险。

结语

A股的科创板，也即将拥抱“新经济”、拥抱注册制。

其中，市场最为关注的也是，IPO市场化定价。

科创板IPO的发行价不再受23倍市盈率限制，同时在舆论炒作、机构抬价之下，大概率会将第一批科创板上市企业的发行价抬高，且上市的前5个交易日内，股价不设涨跌幅限制，资金热炒的空间巨大。

而一旦发行价过高，参照美股、港股的新股破发数据，注册制下的科创板“打新”绝非“稳赚不赔”的买卖。

这也意味着，相比主板、中小板、创业板，科创板的波动区间更宽、更大，风险更大。

小米一路向南的K线图，便是最生动的警示。

相关报道: