同时，从交易额的占比上来看，如涵也在做着改变，更加倾向于为第三平台服务来获取收益。数据显示，前三个季度，如涵旗下的91家自营店铺GMV达17.76亿元，同比增长10%。相比较下，与第三方网店合作为如涵带来的GMV为4.36亿元，较去年同期增长近500%。不过，从占比上来看，其比重仍不到20%。

作为公司最核心的资产，如涵旗下KOL的数量从2017年3月31日的62个增加到2018年12月31日的113个，而为了更好的规划以及有针对性的培养，如涵将KOL分成三类，分别为3个头部网红、7个成长性网红以及103个新型网红。截至2018年12月31日，如涵期内创造9.25亿年GMV，占总GMV近50%。其中，头部网红每人每年带货GMV超过1亿元，七个成长性KOL，每个年度GMV在3000万元到1亿元之间。

另外，截至2018年12月31日，如涵旗下的所有KOL的粉丝数达1.5亿，主要在微博平台，超过1.1亿。

“最美”上市公司 仍陷亏损池沼

作为网红电商第一股，如涵的上市被誉为最美的上市，张大奕等网红的加持，更是自带传播特性。不过，在光鲜的背后，也难以掩盖亏损的尴尬。

在很多人看来，网红自带带货能力，赚钱应该很容易。但是，作为平台方，除了需要投钱培养宣传之外，还要和网红进行利益分红。上文说道，如涵的营收模式主要有两个方面，一个是网红自建品牌进行销售，另一个则是为第三方平台提供服务，利用网红的影响力帮助宣传。

其中，在自营电商的模式中，如涵需要向网红支付的服务费占总收入10%以上，而头部网红的分成更高，比如张大奕，其品牌商铺的净利润49%归自己，剩下的51%归如涵所有。而在第三方服务模式中，KOL获得的服务费也在总收入的30%-50%。

数据显示，2019财年前三个季度，如涵净亏损5750万元，相比较去年同期增长120%。从招股书公开的数据可以看出，亏损的主要原因便在于销售和营销费用较高。

期内，如涵销售和市场支出达1.58亿元，占总净收入的百分比从2018财年前三季度的14.9％增加到第一季度的18.5％。电子商务研究中心主任曹磊指出，网红电商确实如人们通常所说的一样省去了从淘宝、京东等平台购买流量的成本，但是为了打造网红、维持网红的知名度和热度需要花费一笔不菲的网红维护费，其实就是变相的流量购买费用。

值得注意的是，在第四季度，如涵转亏为盈，净利润1002万元，是2018年唯一盈利的季度，而在2017年，也是只有第四季度盈利。

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