本文转自微信公众号：点拾投资（ID：deepinsightapp），作者：casper，头图来自：视觉中国。

拥有125年历史的百年老店Sears终于在本周在纽约提交了破产保护法案，是有一家申请破产的实体零售店。这家成立于1888年的实体零售连锁店，曾经一度是美国的零售之王，也是当时全美雇员数量最大的企业。二战之后崛起的Sears，经历了美国婴儿潮后，逐渐在90年代将全美零售之王的宝座让给了沃尔玛。之后Sears一错再错，特别是著名对冲基金经理Eddie Lampert出任公司CEO后，反而加速了Sears的灭亡。我们从一个Sears中层员工Casper的分享，和大家探讨到底是什么，导致了百年老店Sears的轰然倒地。

导致Sears死亡的三个关键因素

1. 企业的价值不是短期的盈利数据，而是为长期的未来投入。Sears那个来自华尔街的CEO，却不断在为短期金融价值投入，从而让公司失去了未来。

2. 恐龙是怎么死的——时代变化时大船掉头难。大企业病决定了传统企业的基因难改。速度比你的体量更重要。

3. 国军是怎么死的——所有大帝国大组织的崩溃，都是从内部矛盾开始的。最终杀死你的不是外部对手，而是你自己。

Sears的案例，很适用于各种转型困难的大公司，适用于那些停滞创新而将资金投入资本市场去赚钱的实业公司，引以为戒。

过于短视，忽视了未来：

成立于1888年的Sears一度是全美最大的零售商，商场里面几乎什么都有，从房屋装修的工具产品，到各类电器。整个1980到2000年的二十年正好受益于美国婴儿潮崛起，经济也不断向消费转型。各种大型连锁店崛起，而此时的Sears已经有了超过100年的历史。然而到了90年代后期，Sears逐步被廉价超市沃尔玛赶超，到了1999年建材连锁商家得宝（Home Depot）又取代了Sears在道琼斯成分股中的地位。那几年伴随着另一家零售连锁商Woolworth的倒闭，市场已经开始担忧Sears的前景了。

然而之后的Sears在对冲基金经理Eddie Lampert的撮合下，合并了此前被沃尔玛打得要破产的Kmart。Eddie的想法更多从金融层面出发，认为这些连锁零售商持有巨大的土地价值没有被挖掘出来。之后，Eddie直接接手Sears，成为公司的CEO，也开始了Sears的噩梦！

Eddie Lampert是著名对冲基金ESL的创始人，之前在高盛就职。他用金融的眼光来看待Sears的价值。我们看公司的时候总是会想估值安全边际，如果一个企业今天被清算了能值多少钱。在事实上经营一个公司并不是这种数字游戏做法。这也是Eddie Lampert犯下的错误。

他将公司的大量现金投入到最容易获得投资回报率（ROI）的地方，比如大量购入地产，开新店。他将Sears的价值变成了一个房地产公司，认为公司持有大量廉价的土地。可以通过房地产买卖来赚钱。而此时却忽视了对于公司未来的投资：产品、技术、组织架构各方面的变革。

Sears本有机会吞并当时最大的竞争对手Home Depot，从而在家装建材方面进行垄断，但是Eddie Lampert却更看好投入房地产，错失了扭转Sears的巨大机遇。从商业行为来看，这位华尔街传奇对冲基金经理，更关注量的增长，而非零售业最重要那些“质”上。比如，它的竞争对手们亚马逊和沃尔玛，都在进行业务本身的升级——更好的产品和更多的产品线，极致的用户体验和品牌的打磨，技术的更新换代，产业链的整合，大数据平台的建立等等。

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