目前中国正在进行新一轮的黄金储备增持

最新数据显示，截至2019年8月底，中国持有黄金储备6245万盎司，市值约955亿美元。这是自2018年12月份以来，中国连续第9个月增持黄金储备（见图1）。

长期以来，中国黄金储备的持有量一直比较稳定。1978至1980年底，黄金储备稳定在1280万盎司，1981年底略降至1267万盎司，直至2001年11月底。此后至今，有五次较大幅度的增持：

第一次是2001年12月，一次性增持341万盎司，增至1608万盎司；第二次是2002年12月，一次性增持321万盎司，增至1929万盎司；第三次是2009年4月，一次性增持1460万盎司，增至3389万盎司；第四次是自2015年6月至2016年10月，17个月累计增持2535万盎司，增至5924万盎司；第五次是自2018年12月起至今，9个月累计增持321万盎司，增至6245万盎司（见图1）。

可见，中国增持黄金储备主要发生在2008年国际金融危机爆发以后。2015年7月，中国央行在解释大规模增持黄金储备的原因时指出：“黄金作为一种特殊的资产，具有金融和商品的多重属性，与其他资产一起，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们从长期和战略的角度出发，根据需要，动态调整国际储备组合配置，保障国际储备资产的安全、流动和保值增值。”

中国增持黄金储备的方式不同于俄罗斯

在2015年7月的答记者问中，中国央行还说明了增持黄金储备的主要渠道：“我们基于对黄金的资产价值评估和价格变化分析，在不对市场造成冲击和影响的前提下，通过国内外多种渠道，逐步积累了这部分黄金储备。增持渠道主要包括国内杂金提纯、生产收贮、国内外市场交易等方式”。

近年来，俄罗斯一方面清仓式减持美国国债，另一方面增持黄金储备。2018年4月至2019年6月，俄罗斯持有的美债投资减少了852亿美元，下降89%；黄金储备持有量增加1038万盎司，增长17%（见图2）。

俄罗斯作为主要产金国，是国际市场重要参与者，其增减持黄金储备的操作也主要通过国际市场买卖实现。进一步分析的结果显示，2018年4月至2019年6月，俄罗斯持有的黄金储备市值增加198亿美元。其中，从国际市场净买入的黄金达128亿美元，贡献了黄金储备市值增加额的65%；金价上涨增加黄金储备70亿美元，贡献了35%（见图3）。因此，近期俄罗斯减持美债、增持黄金储备的行为，被视为地缘政治环境下典型的去美元化操作。

然而，中国本轮增持黄金储备的操作与减持美债无关。2018年7月至2019年6月，中国持有的美债投资减少了787亿美元，下降7%，同期增持黄金储备270万盎司，增长5%（见图4）。但本轮增持行为始于2018年 12月，滞后本次减持美债行为首次发生5个月（见图4）。而且，用国际收支数据交叉比对，也不支持前二者的关联性。

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