短端资金利率紧张有所缓解

在不少业内人士看来，短期内决定债券市场利率走势的关键在于货币政策的走向。光大证券固收首席分析师张旭对记者表示，LPR利率直接作用于银行贷款，与债券利率之间的关联较小，因此引导债券收益率曲线下行的作用并不显著，在中短期内，债券市场收益率受到货币政策的影响较大。

结合货币市场来看，近期得益于央行流动性的频频投放，略微偏紧的资金面出现缓步放松的情况。此前央行连续暂停公开市场操作后，市场流动性面临压力，颇具代表性的银行间质押式隔夜回购利率DR007由7月初的2.07%、2.16%上升至2.69%，如今情况有所减缓，截至8月19日收盘，DR007加权平均利率报2.67%。

（主要货币市场基准利率走势）

中国民生银行首席研究员温彬告诉第一财经，总体而言，央行近来的操作较为平稳，主要还是保持流动性的合理充裕。“但如果下个月美联储进一步降息，全球利率宽松趋势明显，政策利率还有下调的空间和可能。”

也有市场人士用“注重边际调节”来评价央行近期的货币政策，这在2019年二季度货币政策执行报告中亦有提及。二季度的报告首次强调应及时应对市场波动、加强边际调节，这意味着近期及未来一段时间内央行流动性管理的中心都不是中长期流动性的大额投放，而是以短期流动性摆布、中长期流动性对冲为主的组合。

就月末来看，资金面有望保持平稳。据Wind资讯数据统计，本周有3000亿元逆回购和1490亿元MLF（中期借贷便利）到期。另外，本周地方债发行量较大，同业存单到期量处于较低水平。

明明表示，随着月中缴税缴准时间点过去，未来资金利率将缓步下行，直到月末重新受跨月需求增大而有所上行，但央行会及时出手应对市场波动，资金利率上行幅度也难以超过7月份的高点。

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