具体而言，利率债方面，主要有两种观点，一是市场加强对公开市场利率下调的预期，利率债利率存在一定的下行空间；二是政策意在降低实体经济融资成本，加码宽信用，逐步收窄MLF和LPR之间的利差，这对利率债是利空。

民生证券固收分析师樊信江分析称，在形成机制改革后，央行可能通过下调MLF、TMLF利率的方式引导贷款利率下行，从而有望打开利率下行空间。若调整MLF利率或TMLF利率，或将加速10年期国债到期收益率探底进程。因此下一次的中期借贷便利操作值得重点关注。

“由于TMLF利率比MLF利率低15bp，以TMLF利率为锚定，判断10年期国债到期收益率底部应在2.85%附近。”樊信江认为。明明亦预测，随着利率并轨的进一步落地，10年国债到期收益率将继续向2.8%靠近。

不过，一位城商行债券交易员告诉第一财经记者，“在新的报价方式中，央行将MLF作为LPR的锚，而不是其他货币政策工具，一定程度上反映央行更倾向把重点放在了压降信用溢价方面，并不会经常调整MLF，因此对利率债走势还需谨慎判断。”

信用债方面，机构的观点较为一致，普遍认为利好高等级信用债。江海证券首席经济学家屈庆表示，由于此次定价机制调整最为确定性的影响就是大企业的贷款利率有望进一步下降，这无疑有利于降低高评级信用主体的融资成本，高评级信用债利率将大概率随之下行。

与之相对，对于那些低等级、存在违约风险的信用债来讲，市场的风险规避情绪仍存，信用扩张依旧面临着信用风险溢价的阻碍。

另外，也有观点称，如果LPR利率低于银行信贷的基准利率，那么银行信贷相对于债券的比价效应减弱，这将增加对债券资产尤其是利率债、高资质信用债的需求，推动收益率进一步下行。

相关报道: