LPR报价规则比幅度更重要

当前，各界最为关注的可能是LPR的新报价究竟会比此前低多少？但事实上，根据海外利率市场化的经验，对于LPR报价改革而言，规则比幅度更重要。

“实际上，货币政策史上，单一规则、单一目标制等讨论启示我们，建立简单、明确、可预测的报价规则，比LPR本身变动幅度更加重要。加点幅度一旦确立，不宜经常变动（尤其是初期）。从国际经验来看，1992年以来，美国最优惠贷款利率一直是在联邦基金目标利率上固定加300bp。”解运亮称。

根据兴业研究报告，国际上典型的LPR形成机制有三种：第一，LPR由商业银行依据成本加成的方法计算，对市场利率变动不敏感，如印度的PLR（Prime Lending Rate）与BLPR（Benchmark Prime Lending Rate）；第二，LPR与政策利率挂钩，如美国的LPR为联邦基金目标利率加300bp；第三，LPR由商业银行自主决定，与市场利率挂钩，如日本的LPR与货币市场利率关系较为密切。

机构预计新LPR报价略低于老基准

各大机构也对LPR的新报价进行了预测，普遍预计将小幅低于原LPR和贷款基准利率。

中信证券诸建芳最新报告预测，8月20日的LPR报价中，大概率将在目前3.3%的MLF利率水平上加点95~100bp，对应新LPR利率在4.25%~4.30%的水平，较目前4.31%的水平小幅下行，并低于目前1年期贷款基准利率4.35%的水平。

法兴银行中国经济师姚炜对第一财经记者表示，预计20日的1年LPR会低于当前4.31%的水平，这一更低的水平将整体反映出自去年以来银行间利率的下行趋势。“但是LPR与1年期MLF（3.3%）的息差应该要大与0。换言之，我们预计新LPR利率的下调幅度可能介于0~100bp之间。如果要做出更精准的预测，那么10~25bp的区间看似在初期更为可行。”

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