机构内部也曾争议周期、行业、治理风险

据第一财经记者了解，几家拥有大族激光持仓的外资机构并非没有意识到风险，并且在2018年和今年初一度做过不小的减仓，当时减仓的考量主要是业绩压力和行业竞争加剧，公司治理也是一部分原因。

机构内部也对是否减仓进行过争论。盈利方面，中国的经济周期和消费电子的下行周期持续，即使未来的置换周期可能带来提振效应，但不可能每个人都换新手机。对机构而言，明年最大的机会可能在于5G手机，但目前应用仍然有限。这对外资而言是短周期的判断，并不足以使部分聚焦长线的外资进行大幅砍仓或清仓。

更关键的是长周期，即行业前景。当年大族激光独占鳌头，如今行业竞争加剧。例如，2018年6月，锐科激光（300747.SZ）于创业板上市。尽管多家外资机构都表示大族激光的优势地位不变，但新进者通过压低价格获取更高的市占率，对行业是不小的冲击。于是，有外资认为“看错了”。

而后，另一问题就是公司治理。“责任投资”在中国刚刚起步，但对众多老牌外资而言，公司的ESG（环境、社会、治理）至关重要。尽管不乏外资认为大族激光的E和S较为积极，但G仍待改善。

多家外资买方机构研究员提及，早前并不认为大族激光公司治理有明显的问题，只是认为股权质押率偏高，加之业绩出现问题，便进行了减仓。也有研究员提及，与该公司的交流并不算顺畅，但这些疑虑因早前外资对激光行业的乐观看法而被忽视。

近期，当大族激光业绩滑坡、欧洲研发运营中心相关消息被爆出后，第一财经记者了解到，多家持仓机构开始对公司进行问询。第一财经记者从苏黎世驱车1小时，盘旋攀爬山路10分钟，才抵达大族激光欧洲研发中心所在地英格堡小镇，只有4000多人口的小镇是当地的旅游胜地；经第一财经记者计算，大族激光欧洲研发中心除去土地之外的建安成本达到了3.6万每平米；而10亿元的工程，光设计费就已花掉2亿元。每平米建筑面积仅规划设计费，即达到7500元。

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