寿险业务相较去年同期大幅好转，行业竞争加剧以及产品价值转型导致上市险企市场份额下滑，但“以量换价”的策略也将使得上市险企价值提升同比好转。财险业务表现不及寿险，但行业集中度进一步提升利好龙头企业。当前中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保当前股价对应估值区间为0.85-1.34倍P/EV，中国财险目前P/B为1倍，合理估值区间为1-1.5倍P/EV（P/B），推荐关注中国太保、中国财险、新华保险、中国人寿。

广发证券：目前保险板块P/EV估值仍处于相对较低水平

广发证券认为，目前保险板块P/EV估值仍处于相对较低水平，具有配置价值。寿险行业步入实质性分化期，大型公司具备较强的竞争优势。面对人身险行业增员和保费增长的考验，预计在下半年相关公司将会继续优化队伍、注重中高端队伍的培养，同时将继续在产品方面进行改进、推动业务发展。产险行业短期内依然是车险为主体的格局，商业车险费率市场化的深入推进带来车均保费的下降压力；大型公司规模优势明显、固定费用率低，将进一步享有竞争优势。同时，非车险业务仍有较大发展空间。

申万宏源：太保、新华、国寿估值处于历史低位

申万宏源表示，保险板块估值处于历史低位，压制因素主要锚定于资产端，后续预期资产端预期收益率实现的担忧可逐步缓解、带动估值回升。从社融底到经济底、经济指标仍较平稳，长端利率快速下行风险较低：年初从社融底到经济底传导，市场对宏观经济的预期有所改善，十年期国债收益率底部较为明确，单边快速大幅下行概率大幅降低；资产端担忧逐步缓解，板块估值底部具备反弹空间：复盘可得长端利率在3%以上时，保险板块平均PEV在1.15X；长端利率在3%以下时，板块平均PEV在0.95X。目前对应2019年PEV估值为0.83-1.39倍，其中太保、新华、国寿估值处于历史低位，板块风险收益比凸显配置价值。标的推荐：长期推荐中国平安，短期关注价值洼地等待管理层确认后反弹的新华保险、业绩二季度预期反弹带动估值回升的中国太保。

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