PE/VC行业在2018年体会了什么是真正的“资本寒冬”。

随着年报季的结束，通过上市和新三板挂牌私募股权投资机构的信息披露，能够一窥私募行业在去年都经历了什么。

第一财经记者统计了12家在新三板挂牌的PE/VC，以及鲁信创投（600783.SH）、九鼎投资（600053.SH）等上市公司发现，三分之二的上市挂牌投资机构去年业绩出现同比下滑，基金管理收入和投资收益普遍下降。

受减持新规、资管新规、IPO审核收窄、金融去杠杆、二级市场大跌等因素叠加，PE/VC遭遇“募资难”和“退出难”，募资和投资能力向头部机构集中，行业进一步两极分化。

由于融资受阻，越来越多挂牌上市投资机构选择借用双创债募资，双创债期限长达5年，利息也低于向LP的融资成本，因此受到创投的青睐。但并不是所有投资机构都有资格发债。

挂牌上市PE业绩受挫

年报季已经结束，从披露情况看，鲁信创投去年管理费收入仅343万元，较2017年大幅减少81%，公司在管的两只主要基金到期清算后，未能补上缺口，去年新增实缴管理资金只有7亿元。

九鼎投资的管理费收入也同比减少，从2017年的2.29亿元减少到2018年的1.58亿元。

“管理费收入减少意味着基金管理规模和募资能力下降了，”诺承投资顾问陈伟对第一财经记者表示，“这一轮调整后，去年未挂牌上市的中资、外资的投资机构募到了大量的资金，挂牌上市机构募资反而减少，说明行业的投资能力出现明显的分化。”

2017年以来，私募行业出台了一系列整改规定，提高了私募基金的合规要求和准入门槛，而减持新规落地大大拉长了投资机构退出的时间。

去年，资管新规出台限制了银行理财资金进入一级市场，加上IPO审核收窄、金融去杠杆、二级市场大跌等因素叠加，PE/VC遭遇“募资难”和“退出难”。

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