进入7月，市场情绪明显有好转。机构普遍认为，下半年跨境资金流动有望保持总体稳定。外管局新闻发言人王春英在7月18日的发布会上表示，当前中美经贸摩擦对跨境资金流动的影响总体可控，市场主体的情绪和行为更加理性、平稳，对人民币的贬值预期较去年下半年也有降低。

下半年，资本项下的资金流入也有望持续。摩根大通预计，中国债券被纳入全球三大主要固定收益基准指数，将带来高达2500亿到3000亿美元的资金流入；MSCI将A股的纳入因子扩至20%后，预计也将吸引800亿美元资金流入。目前，外资还出现“错峰”配置中国股、债的现象。数据显示，2月至5月，沪深港通北向资金的净买入量一路下跌，至5月降至-536.7亿元。但同期，债券通的国际投资者净买入量却大幅增加，并在5月达到了522.4亿元。

交易员静候美联储降息落地

之所以市场波动率低，除了交易员“放暑假”，部分投资机构也在观望7月末的美联储议息会议。

6月超出预期的美国非农就业数据，一度使各界对7月底美联储降息预期大降（降息50bp预期几乎归零，降息25bp的概率仍接近100%），早前过度自信的市场大幅回调。不过，7月10日美联储主席鲍威尔明确表示，6月数据并不改变中长期贸易不确定性、全球经济增速下行的挑战。各界由此预计7月美联储将采取降息的行动。

当前美国经济数据仍然不俗，为了对未来的下行风险未雨绸缪，美联储降息的决心十分坚定，但早前货币市场对降息幅度过度定价，因此交易员担忧，一旦降息幅度和持续性不及预期，可能会对做空美元的策略构成风险。

7月16日，备受关注的美国零售销售数据表明，二季度消费势头较为强劲。6月零售增长0.4%，核心零售增长0.7%，5月增幅上修至0.6%。这暗示二季度的消费者支出加速增长，有助于部分减轻企业投资疲弱对经济的拖累，尽管1～3月零售增幅为一年来最低。

当然，非农数据和零售数据并不能展现经济全貌，美国经济高频数据频繁指向增长放缓，尤其是美联储最关心的核心通胀持续疲软，5月通胀和核心通胀分别为1.5%和1.6%。“我们不只看一个数据，过去以来，例如制造业等数据都非常疲软，虽然就业报告很好，这是个好消息；但贸易不确定性和全球增长放缓的压力都仍然存在。”鲍威尔称。

摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰对记者表示，美联储7月降息25bp的概率仍非常大，“预计今年会降息两次，但我们更倾向于认为这是一个‘买保险’的策略，而后暂时停止，使得利率情况从中性偏紧调整为中性偏松”。

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