“如果问一家基金一个问题，大家最怕也都不爱回答DPI（投入资本分红率Distribution over Paid-In），就是你回来多少现金？”在第十三届中国基金合伙人峰会上鼎晖投资总裁焦震表示。延续了一年之久的创投圈钱荒状态，在2019年上半年并未出现明显缓解，极为罕见的裁员现象也在创投圈上演。

精简作战团队、放慢投资速度、谨慎出手、理性布局一时间成为资本市场和创投圈的集体动作。

清科研究中心最新数据显示，2019年前五个月，中国的VC/PE募资4400亿元，同比下降29%；投资2000亿元，同比下降54%；投资案例数量为2418，同比下降50%。整体来看行业遭遇断崖式下跌。全民PE时代已过，国内VC/PE市场已经进入整合时代。

钱究竟去了哪里？对此清科集团创始人、董事长倪正东表示目前市场上有钱的机构主要有两类，一类是以红杉等为代表的头部机构，另一种是带国字头的机构，例如央企、国企等。

Hamilton Lane董事总经理夏明晨则认为，成熟大机构典型的全球性资产配置是将10%-15%的资产放在亚洲，中国市场又占整个亚洲市场的50%-60%左右，目前资金一方面流向资金渠道稳定、历史业绩优异的头部投资机构，另一方面，基金的专业化、细分化程度在增加，因此在保证稳定收益的同时，也会支持一些新锐基金。

90%的投资机构仍然挣扎于如何从LP那里募到钱，并给到LP一个满意的投资回报。在多位投资人看来，1.5万家投资机构中，能够顺利拿到第二轮融资的比例不超过四分之一。

中国国际金融股份有限公司董事总经理陈十游则更悲观，他认为这一比例仅有5%，同时退出时能够保持不亏损的比例也不容乐观。“独角兽烧钱太厉害，一轮轮融资，每次估值都有很大的升值，等到上市退出的时候，基本没有赚钱，原因是摊薄效应。”陈十游表示。

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