在孙祺看来，如果是活跃券（新券，on the run），在债券通项下的效率就显比较高。”发一个RFQ请求，报价行会有很高的回复率，境外机构可选择最优价格成交。”他说，不乏境外客户反馈RFQ的形式对非活跃券的效率一般，因此在RFQ形式下，报价机构更倾向于回复对活跃券的报价请求。

建行金融市场部的报告分析认为，我国债券市场流动性仍然偏低，一定程度上降低了境外机构进入境内债市的热情。目前，市场上成交最为活跃的政策性金融债和国债主要为市场存量占比较低的新券，而过去发行的债券大多数被银行买入至持有到期而不进入市场流通，导致新债与原来的债券流动性差别较大。此外，流动性不足也影响了市场化价格发现机制的发挥，部分非活跃券的定价不够准确。彭博中国总裁李冰此前就称，中国债券市场的流动性应逐渐改善，银行、券商和投资机构等境内市场参与者需树立 “卖方”心态并加强做市能力。

除了指示性报价，债券通功能完成多项升级。例如，为进一步满足境外投资者灵活交易的需求，便利境外被动投资者跟踪指数投资，RFQ最小变动单位和报价量由10万元调整为1万元人民币。彭博完成交易前分仓和交易后分仓功能开发并与交易中心完成测试，可支持境外投资管理人同时对多只产品进行询价交易，彭博也可支持资产证券化产品的交易。

中外资报价机构同场竞技

在47家报价机构中，尽管中资占主导地位，但可以预料的是，渣打、汇丰、瑞银等外资机构未来也将扮演重要角色。

虽然中资报价机构被要求应加强研究内容的配套、提升做市能力等，但中资机构对中国境内交易的流动性情况、交易对手方无疑更了解，目前债券通优秀做市商排名前五的机构仍旧由中资机构占据。

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