债券通自2017年7月3日正式开通。从开始时的摸索前进，到运行到一年半时基础设施逐步完备——完全实现DVP（券款对付）、明确税收制，后来有了国际指数的纳入，外资的流入规模也随着基础设施的完备而不断攀升。截至今年6月末，1038家境外投资者通过债券通渠道进入中国银行间债券市场，上半年月均交易量达1316亿元，同比增长87%。在债券通开通两周年之际，基础设施再度升级——中国外汇交易中心、债券通公司与Tradeweb、彭博等第三方平台升级多项债券通功能，债券通的报价机构扩容至47家。

值得注意的是，报价机构以及报价机制的完善对提升市场流动性、满足境外投资者需求起到了关键作用。此次债券通新增的13家报价机构分别是进出口银行、光大银行、平安银行、申万宏源证券、华泰证券、天风证券等，瑞银证券则成为唯一一家新增的外资报价机构。究竟报价机构如何运作？中外资报价机构如何同场竞技？

报价行扩容，提升市场流动性

“新推出的指示性报价是债券通报价机构在交易中心系统报出的，通过第三方平台向境外投资者展示的双边意向性做市价格。”瑞银证券固定收益部总监孙祺对接受第一财经记者表示，境外客户可以在Tradeweb等第三方平台接发起RFQ（报价请求），发布需要交易的券种、票面金额、结算方式、买卖方向，可以选定不超过10家的报价机构，报价机构的交易员面对境外机构对个券的询价，可以选择性根据市场情况、持仓状况进行回复，并设定报价回复的有效期。

7月3日，厦门银行、申万宏源证券、天风证券等多家新增报价机构已与债券通境外对手方达成交易，债券类型主要是国债及政策性银行债。

CIBMDirect Access（银行间市场直接入市）与债券通相比，更偏语音议价成交(voice trade)，例如报价行和机构客户在彭博聊天室或通过电话、邮件等形式就个券买卖进行沟通。在聊天室确定交易后，再通过彭博终端发布询价确认信息。孙祺介绍称，而债券通北向交易采取电子化的方式，可以提高债券市场交易前、交易后的透明度和运行效率，从而在中长期为在岸债券市场引入更多的流动性。

相关报道: