评判一家企业是不是独角兽的标准非常单一，就是看是否有投资人愿意用10亿美元来投资。在很多人看来，10亿美元不是个小数目，哪怕是1%的股份，也需要投资人付出6000多万人民币。

所以问题的关键不在于投资金额的多少，而在于这笔投资的背后，往往隐藏着不为大众所知的操作，这些操作基本不会出现在明确的条款内，而是藏在一个个夹层或暗箱里，悄悄地影响着企业的估值。

我总结了三种情况：

第一种情况，天使或VC基金在进行投资时，一般会有两个附带条件：一是保证10%的年化回报；二是在约定时间内，如果企业没有如期上市，则要退回投资款。

所以对投资人而言，最大的风险就是到约定的时间后，企业账上并没有足够的资金可以退回投资款。如果有的话，即便企业最终没有成功上市，这笔投资也相当于年化回报率达到10%的固收类投资行为。

第二种情况，“抬轿子的投资人”在投资企业时，会与其约定优先购买或优先退出等特别条款，即当这家企业进行到下一轮或再下一轮融资时，投资人可以通过这样的权利来防止股份贬值和保证既有利益。

第三种情况，投资人和创业企业之间可能存在某种隐秘的业务关系。

比如国内有一家电梯广告投放企业，在创业不到一年时就宣布自己成为了独角兽企业，因为有人以10亿美元的估值投资了它，而投资者，竟然就是那些投放了电梯广告的广告主们。

但没有人知道，他们之间究竟达成了怎样的约定，甚至不排除一种极端的情况，就是这家企业直接把广告款当成了投资款。

独角兽企业估值虚高普遍存在

独角兽企业估值虚高的情况，并不仅仅发生在中国。

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