这些层层叠叠的条款里面，藏着一个又一个夹层和暗箱，严重扭曲了独角兽企业的公允价值。

独角兽企业市值大幅缩水

这几年，在财经界有个非常火的名词——独角兽，它指的是那些估值超过10亿美元且创办时间相对较短的企业。

一旦被冠上了“独角兽”的王冠，企业就会受到媒体和投资人的追捧。而近两年，更是有很多省份专门出台了关于扶持和奖励独角兽企业的政策。

在媒体、投资人、政府等多方合力推动下，中国的独角兽现象非常显著。

根据胡润研究院发布的《大中华区独角兽报告》，截至今年一季度，我国独角兽企业总数达到了202家，已经超越美国，成为了全球独角兽企业最多的国家。

但在过去一年多时间里，一些被标榜为独角兽的企业，却接连出现了“流血上市”的局面。它们的上市估值低于更早阶段的A轮、B轮、C轮，甚至在上市后遭遇了股价迅速腰斩的情况。

比如，小米的发行价是17港元，以此计算其IPO估值约为540亿美元（约4200亿港元）。而在上市当天，小米刚开盘就跌破了发行价。截至7月5日，小米股价跌幅超过40%，市值不足此前估值的六成。

不止是小米，2018年赴美股、港股上市的大部分独角兽企业，市值和股价都经历了大幅缩水。像优信二手车、蔚来汽车、蘑菇街、映客等企业目前的股价，都已经比发行价下跌了50%以上。

扭曲的估值

我本身是做文化企业的，同时也拥有和文化产业相关的投资基金，在我看来，独角兽企业之所以出现这样的尴尬景象，根本原因在于其估值方式。

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