近日中信证券(600030.SH)将清仓减持中信建投(601066.SH)的消息震惊整个证券业。虽然这一减持行为，无论从解禁时点还是投资价值来看都在情理之中，但面对“5天2涨停”的中信建投，投资者难免感到意外。

与此同时，券商股内部出现分化——中信证券、国泰君安(601211.SH)等头部一线券商整体强势，山西证券(002500.SZ)、浙商证券(601878.SH)等部分中小券商近日则多处于绿盘状态。

个股表现的差异，折射出行业内各家发展“冷热不均”的状态。在券业进入重资产发展的阶段，围绕资本金的激烈竞逐，正在行业内部愈演愈烈——小券商谋求上市，扩充资本金以实现突围，而财大气粗的大券商也要“未雨绸缪”。

龙头券商三大驱动

近期资金市场信用收缩，流动性分层问题凸显，监管定向支持中小银行，并搭桥纾困非银。由于券商经纪业务收入占总收入的比重较高，流动性改善将提升经纪业务收入弹性，由此将直接利好券商。

即便市场流动性出现波动，大券商的优势地位依旧稳固，近期即收获多项政策红利：重组办法修订、券商搭桥纾困非银流动性紧张、科创板持续推进等，头部券商的重要性再提升。

除政策扶持外，从自身实力来看，大券商净资本较为充足。据中国证券业协会数据，2018年末，131家证券公司的净资本之和为1.57万亿，券业净资本较2017年末整体减少约100亿。其中，净资本（专项合并数据，包括子公司）排名前五的券商分别是国泰君安（1041.42亿）、中信证券（974.99亿）、海通证券（816.88亿）、华泰证券（749.74亿）以及申万宏源（665.30亿）。

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