然而，正是这些未盈利的企业，在上市后改变了世界医疗格局，比如在纳斯达克全球市场上市的肿瘤免疫CART细胞疗法公司KITE。KITE创始人Arie又与David Chang创立Allogene，于纳斯达克精选市场成功上市。

值得注意的是，医药生物行业属于前期高研发投入，如果能够通过上市融资，通常比未上市企业以更快速并购获得创新项目与管线资源。2018年及最近发生的重大并购，无一不是上市药企巨头之作，而此类并购耗时仅在1～2年内即可完成。

相较之下，从零开始、自主研发新药直至上市，不只是数十亿美元的投入，更需要经历漫长的十数年。

美股定价分几步走

纳斯达克交易所是美国资本市场的后起之秀，虽然成立最晚但成交活跃，上市公司数量也最多，总市值达到13万亿美元。Wind显示，目前其拥有2700多家上市公司，在美国三大交易所中名列第一。纳斯达克上市条件宽松。

美国的新股发行定价机制属于市场导向，由供需状况来确定发行价格，监管部门并不对发行价格做出限制性规定，具体定价机制为累计投标询价制。

从程序上看，首先，对拟上市公司的基础分析交给了承销商，主要是通过分析企业发展前景和财务表现，结合市场可比公司与国际资本市场环境，对拟上市企业的估值做出初步预测。在基础分析完成后，承销商与发行人将进行市场调查，也就是所谓的路演。

承销商与发行人会在路演时向投资者发出“英雄帖”，并就估值方法、估值水平以及发行人的投资故事进行充分交流，投资者会根据路演推介和自己的研究对公司估值进行判断并反馈，承销商和发行人确定定价区间。

收集完市场上投资者对股票的定价反馈后，发行公司管理层将与投资者进行一对一路演，深入沟通后确定最终发行价格。

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