“相当于监管给这几家头部机构流动性，支持它们融出。银行普遍质押要求都高，给银行钱的话，可能也解决不了非银这部分融资难题。”北方某大型公募基金内部人士对记者表示。

中信证券固收首席分析师明明在接受第一财经记者采访时称，资金的流动性分层是由我国整个金融体系的特征所决定的。“目前，流动性都从央行派生，通过大银行传导至小银行再到非银机构，形成传导链条。由此，不同的机构会面临不同的流动性状况。”从货币传导效果来看，目前流动性总量较为充裕，在央行多渠道呵护下，中小银行流动性紧张局面有所缓解。但银行与非银之间的信用裂痕，有可能进一步蔓延至实体经济。

解决之道

业内认为，化解市场流动性风险，既要针对“困难金融机构”对症下药，也需要多管齐下，提振市场信心。

明明对记者表示：“相比降准，再贴现和常备借贷便利对于中小银行的支持会更直接，作用效果会更强、更快，中小银行的流动性压力会得到明显缓解，季末流动性也会保持一个平稳态势。”

而从中长期看，如果经济下行压力加大，全面降准则仍有空间和必要。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，全面降准有三大作用：最公平、无成本、政策信号有利于修复市场信心。

不过，对于全面降准会否导致通胀加剧，市场仍有顾虑。从内部环境来看，今年由于猪肉、水果价格上涨，市场对CPI上行有一定担忧。数据显示，5月CPI同比涨幅较上月扩大0.2个百分点，连续3个月回升，明显高于历史同期。

赵庆明对第一财经记者解释称：“全面降准不会导致通胀加剧，CPI上涨并不主要是货币因素推动。”

交通银行首席经济学家连平也认为，物价不会对货币政策未来变化带来制约，PPI总需求不足已经非常明显，不排除未来月份转负的可能性。整体而言，通胀并不是今年的主要问题，从经济总需求与总供给的关系，需求略显不足，如果接下来没有更有针对性、更有力度的政策进行对冲，可能下半年还会更加明显。

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