最后，我们也来看看专业机构是如何看待基金费率问题的。华泰证券曾经就从基金费率入手，研究基金运营费率对基金业绩的影响，其分析不局限于指数基金，基本包括全部开放式基金。

基金的业绩依赖于基金管理人的主动投资管理能力、基金规模、基金费率、基金风格、基金公司投资管理能力、基金公司投研团队稳定性等多重因素，其中基金费率只是众多因素中的一个因素。

根据“总回报-运营费率=净回报”这个基本原则，意味着在总回报固定的情况下，基金费率越高，投资者所获得的净回报就越少。另外，基金较高的运营费率（尤其是较高的交易费率）是否能取得较高的总回报？这种总回报是否能弥补基金较高的运营费率呢？

将过去3年基金的运营费率分为三等分，分为：高运营费率基金、中运营费率基金、低运营费率基金，可以看到：低运营费率的股票基金、混合基金均表现相对较好，净值增长率分别为-18.24%、-3.25%，而高运营费率股票基金、混合基金，净值涨幅明显偏低，分别为：-20.83%、-19.25%。这说明：在平均意义下，基金较高换手率形成的高运营费率并未给基金带来优势。

对于债券基金，需要剔除回购费用产生的影响，然后按照运营费率的大小分为低费率基金、中费率基金和高费率基金，可以看到：低费率债券基金具有明显的优势，净值涨幅为11.89%；相比之下，高费率债券基金净值上涨7.70%。根据参与 A 股市场的程度，债券基金可以分为：纯债基金、一级债基、二级债基，其中高费率债券基金主要是二级债基为主，他们直接在二级市场参与 A 股市场投资（股票仓位限制在20%以内），交易费率相对较高。对于二级债基来说，可以看到低运营费率二级债基平均净值涨幅为9.23%，而高运营费率二级债基，净值涨幅仅为7.70%。这也就是说：基金管理人在二级市场频繁调整股票头寸，并未给基金带来有效收益。

总结来看，高频率交易并不能给基金带来有效收益，换句话说，低费率基金对基民来说确实性价比更高。

（绝对值 王飞）

相关报道: