市场心心念念、押注已久的美联储降息可能性终于得到了美联储主席鲍威尔的“暗示”。

不久前还坚称美联储将对利率政策保持耐心的鲍威尔当地时间4日在芝加哥表示，美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，同时美联储正在密切关注贸易谈判和其他事件对美国经济前景的影响。此番言论被市场解读为暗示降息的可能性。

目前，机构普遍预期美联储今年将降息1~2次，最早可能于9月开启首次降息，但也有机构认为市场对美联储降息预期反应过度。

除美联储外，今年以来，全球多个主要央行纷纷加入降息队伍，机构预计新一轮全球央行宽松浪潮料将开启。

今年将降息1~2次？

在美国总统特朗普上周宣布对墨西哥征收新关税导致贸易紧张局势扩大后，投资者大举增加了对美联储今年降息的押注。而鲍威尔4日的讲话更是为降息前景“再添一把火”。

鲍威尔在4日提到“贸易谈判及其他事项”时表示：“我们不知道这些问题将如何或何时得到解决。我们正在密切关注这些情况的发展对美国经济前景的影响，并且一如既往，我们将采取适当措施来维持经济增长，维持劳动力市场的强劲，并使通胀接近我们2%的对称性目标。”

而在今年拥有政策投票权的圣路易斯联储行长布拉德（James Bullard）3日的讲话，使他成为第一个提到降息必要性的联邦公开市场委员会成员，他的理由是通胀水平低于目标，以及贸易紧张局势对经济增长构成威胁。

目前，根据CME“美联储观察”工具预期，美联储今年9月维持利率在该区间的概率仅为9.3%，降息概率则高达90.7%，降息25个基点和降息50个基点的概率分别为40.4%和42.4%。市场预期美联储12月降息的概率更是高达近98%。

各机构也纷纷调整了对美联储降息的预期，目前最普遍的预期为美联储年内将降息1~2次。

摩根大通3日发布的报告预计美联储将于今年9月及12月降息2次。摩根大通的分析师还将截至今年底的美国10年期国债收益率预测从2.45%大幅下调至1.75%，并将2年期国债收益率下调至1.4%。

巴克莱银行近期也预测，美联储将从2019年9月开始，年内共降息75个基点，9月可能降息50个基点，如果经济形势恶化，9月前降息也并非不可能。在其看来，经济、金融条件受贸易紧张关系影响恶化，令降息成为可能。

穆迪则表示，美联储可能考虑物价短暂上扬情况，不排除今年晚些时候降息，预计美联储或将降息25~50个基点来支撑经济。

美国银行哈瑞斯（Ethan Harris）等分析师预计美联储将在9月、12月和2020年初分别降息25个基点，其中9月降息概率高达93%。其还将2020年全球增长预测下调0.2个百分点至3.3%，不过称“我们认为这不会是美国经济衰退的开始”。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊则认为，在维持现有局势的情况下，预计美联储会先试探性降息50个基点以缓解经济下行压力，2019年底前至少会降息1次，到2020年底至少会降息3次。在最差情景下，预计美联储2020年春季末前就会降息至0。

同样认为美联储可能降息至0的还有知名对冲基金经理德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）。他近日表示，一些市场关键信号已经拉响了“黄色警报”，可能在接下来18个月内看到美联储降息至0，并已因此开始清仓美股转而购买美债。“美联储在2年内将利率降至零。在明年降息50~100个基点的概率很大。”至于美联储会不会使用负利率工具，他称，从目前的迹象看，未来美联储的政策将会很激进。

市场可能误判美联储表态？

但PT资管的顾问拜透（Brian Battle）则认为，鲍威尔最新的论调并没有转向“鸽派”，还是强调了“等候与观望”的立场，没有暗示出降息会马上到来。“美联储主席只是说所有选项都可以被考虑，但没有采取行动的必要。市场可能会对鲍威尔没有提到担心美债收益率曲线倒挂而失望，也许说明美联储认为倒挂只是暂时的。”他称。

在他看来，鲍威尔的演讲没有带来任何意外，最应该注意的反而是芝加哥联储主席、今年FOMC票委埃文斯的言论。“埃文斯一般都是第一个跳出来支持降息的，一个非常鸽派的人都在说支持观望，这一点很重要。”拜透表示。

瑞银同样认为，除非美国数据出现实质性疲软美联储才会“适当”降息。瑞银财富管理投资总监办公室称，FOMC在9月之前降息是“极其不可能的”，可能会在12月降息一次，但也需要数据急剧地摆动。

瑞银指出，美债收益率曲线再次出现倒挂令市场担忧经济出现衰退，但美国经济没有出现衰退，美国商业还处于晚周期，多项指标并没有指向经济衰退，而且美股牛市很少在经济衰退出现之前就结束。

“因当前经济增长、通胀及货币政策对风险资产依然构成支撑，我们认为美联储不需要降息，且预计年内美联储的利率政策将保持不变。”瑞银表示。

全球新一轮降息潮开启

不论美联储是否降息，伴随经济增长前景的变化，全球新一轮降息潮已近在咫尺。

继国际货币基金组织（IMF）于4月初再次下调全球经济增长预期后，4日，世界银行发布的最新一期《全球经济展望》报告也将2019年全球经济增长预期下调0.3个百分点至2.6%。

近来公布的一系列数据均佐证着IMF和世行的判断。

美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月以来新低。美国5月ISM制造业指数降至52.1，也创2016年10月份以来新低。

欧元区5月制造业PMI终值和德国5月制造业PMI终值持续在50荣枯线下方。英国5月制造业PMI近3年来首次跌破50荣枯线，创下2016年7月以来新低，新出口订单也创下2014年10月来低点。

4日稍早公布的韩国4月经常帐赤字为6.6亿美元，为2012年4月以来首次录得赤字。自去年12月以来，韩国出口一直处于下滑状态。韩国关税厅6月1日公布的数据显示，5月出口同比下降9.4%，为连续第六个月下跌。其中，芯片出口同比下降30.5%，降幅较4月扩大2.2倍。

在持续走低的经济预期背景下，各国纷纷转向宽松，市场也形成了宽松的预期。

澳大利亚联储已宣布降息25个基点至1.25%，为历史最低水平。澳大利亚联储在声明中表示，在全球经济前景仍然合理、但贸易问题的不确定性有所上升的背景下，调整利率是为了支撑经济可持续发展，支持就业增长，进一步利用闲置产能，并在通胀问题上增强信心。

除了本次降息外，随着房价下挫的影响扩散，市场预计澳联储在年内还将再次降息。西太平洋银行首席经济学家埃文斯认为，未来六个月内澳联储还将降息2次，但他并不认为1%以下的现金利率以及量化宽松的政策前景在短期内会出现。“澳联储一直倾向于利率政策，而非量化宽松，除非其认为利率政策的灵活性已经失效。”他称。

今年以来，全球已有多国加入降息队伍。

今年2月，印度央行宣布将基准利率下调25个基点至6.25%；4月，再次降息，将基准利率由6.25%降至6%。

5月7日，马来西亚央行将隔夜政策利率下调25个基点至3%，称尽管马来西亚国内的货币状况仍能支持经济增长，但全球经济回暖有放缓的迹象，因此选择通过降息来保持货币的宽松程度。。

5月8日，新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%，为新西兰历史上的最低水平。新西兰联储同时是首个降息的发达国家。

5月9日，菲律宾央行把关键利率下调25个基点至4.25%，为2016年以来首次降息。在菲律宾一季度5.6%的经济增速创四年新低的背景下，其央行行长迪奥诺（Benjamin Diokno）认为，全球经济增长放缓或将成为该国通胀和经济的下行风险，利率未来如何变动将取决于数据。

5月31日，斯里兰卡央行降息至8.5%，表示是降息为了稳定通胀和刺激经济增长

6月6日，印度央行又将召开6月货币政策会议，市场预计其将迎来年内连续第3次降息。欧央行也将于6日晚间再度议息。中金宏观张梦云团队表示，近期贸易摩擦加剧、意大利财政风险、英国脱欧等不确定性再度上升，欧元区下行风险增大。这一背景下，预计欧央行立场将进一步向鸽派调整。

张梦云团队还认为欧央行将强化利率指引，进一步推后加息时点指引，将其改为“至少保持利率不变直至2020年3月”。此外，他称，未来若出现经济下行压力继续加大，欧央行最有效的政策工具可能依然是QE。现有规则下，欧央行至少能QE重新扩表1万亿欧元，若修改规则，扩表2万亿欧元也并非难事。

摩根大通认为，亚洲新兴经济体今年还将进一步降息：印尼将在9月和12月分别降息25个基点；马来西亚将在9月降息25个基点；泰国将在9月降息25个基点；菲律宾今年仍料将降息2次；新加坡料将在2019年维持汇率政策区间不变，可能在2020年4月下调区间斜率。

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