一是对已撤销注册的客户的尽职审查不足。在中金再生2008年6月2日提交IPO申请前，瑞银发现中金再生其中一名最大的内地客户A公司已在2007年3月被撤销，却继续与中金再生签订销售合同。

招商证券香港是在2008年11月成为中金再生的联席保荐人，尽管进入该项目较晚，但香港证监会认为，招商证券香港负有进行尽职审查的独立责任，但有关证据显示并未就中金再生相互矛盾的问题采取任何步骤。

二是对第三方付款的尽职审查不足。这项责任主要发生在2008年11月瑞银担任中金再生的独家保荐人时期，瑞银并未核查相关付款交易的相关文件。

三是对中金再生的供应商及客户的尽职审查不足。香港证监会表示，没有证据显示瑞银和招商证券香港曾核实受访供应商的电话及身份。

香港证监会重罚中介机构

近年来，香港证监会对中介机构在发行过程中未尽责的事项开出多张巨额罚单，对市场造成震慑的效应。

博大资本行政总裁温天纳对第一财经记者表示，市场参与者包括投行、律师、审计和监管机构，都有很强烈的问责精神，发行一旦出现问题，惩罚会很严重。

因保荐人缺失的原因，2019年3月14日香港证监会对美林远东（Merrill Lynch Far East Limited）罚款1.28亿，对摩根士丹利亚洲罚款2.24亿，对渣打证券罚款5970万元，对瑞银罚款3.75亿元并吊销牌照一年，一天之内开出近8亿的天价罚款。

瑞银的3.75亿巨额罚款涉及的是在三宗上市申请中未尽职，包括中国森林（00930.HK）、天合化工（01619.HK）以及中金再生，同时瑞银被禁止担任保荐人一年，保荐人被吊销牌照两年。

招商证券香港在中金再生发行时的负责人也在之前被香港证监会处罚。2月27日，证监会执法公告显示，招商证券香港前负责人吴亦农因违反《操守准则》及《保荐人指引》被暂时吊销牌照，为期18个月。

公告称，招商证券香港是2009年某项上市申请的其中一名保荐人，而吴亦农时负责监督执行该项上市申请的保荐人主要人员。结合5月27日的披露情况，当时被处罚原因正是中金再生的IPO项目。

除了招商证券香港外，不少内地券商近年来也因不同原因吃下多张罚单，合法合规、勤勉尽责的原则需要更加重视。2019年3月18日，中银国际证券在销售投资产品时违反监管规定被罚1000万港元，2月18日国信证券香港因违法有关打击洗钱的监管规定被罚款1520万港元。

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