第二，构筑庞大的长期资金来源。众所周知，美国3亿人口拥有28万亿美元的私人养老金储备（不含社保），这是美国资本市场最庞大的长期资金来源，它不仅支持了美国公募基金的快速扩容，更是直接支撑了美国股市往往长达十年、八年的“慢牛”与“长牛”。相比之下，我国家庭理财仍然偏好于“短炒、赚快钱”，他们缺乏养老储蓄意识，对私人养老金投资尚缺乏足够认识和重视。

目前我国14亿人口的私人养老金储备规模仅为1万多亿元人民币，除了养老金，A股市场没有真正意义上的长期资金。这是A股市场“牛短熊长”、经常暴涨暴跌的重要原因所在。为此，我们必须加大政策导向，引导国民养老储蓄，鼓励个人养老金产品投资，是A股“去散户化”战略的最重要抓手。

第三，提高A股市场的包容性与开放性。由于A股存在明显的“散户市”及“政策市”的制度缺陷，结果导致“市场监管”常常被倒逼成“行政管制”，造成过度行政干预，包括人为设立过高的IPO门槛，对IPO审核进行实质性判断，对新股定价进行直接干预，对境外资本及金融衍生品实施过度管制等。

早在2013年党中央就作出了注册制改革决定，但时隔五年后，科创板+注册制才真正落地实施，改革阻力之大可想而知。不过，时过境迁，如今不仅科创板+注册制大受市场欢迎，就连一直持续了五年之久的证券法修订，最近也有了快速进展，注册制不再是争议的焦点，而是变成了共识，要尽快普及推广至整个A股市场，包括创业板、中小板和主板都要实施注册制。

IPO注册制是以信息披露为核心的一种发行制度，它是市场化、法治化、国际化改革的必然诉求，更是提升A股市场包容性与开放性的最重要抓手。对注册制的认同与共识，是监管层、投资者及A股市场对IPO理念的重大转型，更是中国资本市场包容性、开放性及自信心明显提升的突出表现。

（作者系武汉科技大学金融证券研究所所长）

第一财经获授权转载自“养老与金融”微信公众号，原标题：《30年来中央首提A股关键制度创新》

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