此前，各界一致认为，降准的必要性在于防止紧缩，因为2013年以前央行外汇占款是储备货币（或基础货币）增长的主要来源，自2014年起，由于资本账户流出超过经常账户顺差，央行的国外资产开始下降。作为应对，央行增加了对商业银行的借贷以扩充资产负债表。今年4月降准后，机构曾普遍预计降准将成为拉动广义货币M2增长（超过8%）的关键力量。

但德国商业银行亚洲高级经济学家周浩对第一财经记者分析称，尽管各界认为基础货币随着外汇占款的下降而收窄，因此从长期而言需要降准补充，不过，就中短期来看，只有提升银行放贷，才能进一步形成存款，才能提高基础货币，因此降准目前并不解决根本问题，加之银行间利率持续走低、经济反弹，短期降准的必要性在下降。

具体而言，基础货币是由法定存款准备金和超额存款准备金构成，所谓降准是把法定存款准备金变成超额存款准备金，周浩解释称，“这样一来，银行本来无法使用的资金，现在变成超额准备金后就可以使用。但是形成准备金的一个基础是存款，而形成存款的最重要因素是贷款。现在存款其实已经非常稳定，如果要形成新的存款，就一定要由银行贷款来派生，因为贷款增加后，银行体系的存款也会增加，这又会拉动贷款。这样的一个循环，就是降准对经济拉动的理论路径。”

”但我们需要注意的是，如果因为各种原因，商业银行如果没有意愿发放贷款，而只是将这些多余的资金用于购买高评级债券或者进行同业存放，也就是仍然在银行体系内进行循环，那么其对存款的影响其实并没有理论中那么显著，同理也不会带来更多的贷款投放。这就意味着，降准带来的是银行体系内资金的泛滥和资产价格（也即债券）的上升，并在一定程度上形成‘空转’。”周浩称。

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