在投资的多元化方面，智利是一个比较好的案例。智利第一支柱的养老金中，2/3的资产规模来自于投资收益。随着风险偏好的不同，股市的投资比例从4%~80%不等，平均下来股市投资于固定收益类投资比例大约是50：50，投资于智利国内和海外的资产规模比例也是50：50。

个人养老金税收优惠不应过于“害羞”

第一财经：第三支柱个人养老金是缴费资源型，要让更多的人自愿加入这一体系，税收制度应如何设计？

韦达志：养老金的税前缴费非常复杂，如果缴费是由企业直接从工资中税前扣除，税收优惠政策对员工参与个人养老金的激励作用就非常大，美国智利都是如此，但是墨西哥没有强调这一点，让员工自己税前缴费，效果就不好。

此外，税前扣除标准低的话，也没什么促进作用。美国401K税前抵扣15000美元/年，智利的第三支柱是30000美元/年，巴西最高12%的收入可以抵扣。

第三支柱不应该在税收政策方面太过于害羞，税率低、手续太复杂，都没有太大的效果。

第一财经：对于个人来说，如果要保持较好的替代率，来自基本养老金和个人养老金的收益比例应该是怎样的？

韦达志：建设多层次的养老金体系，目标就是希望参保人退休时能达到一个好的替代率， 70%~80%。如果第一支柱只能提供40%的替代率，就意味着你需要通过第二支柱、第三支柱，实现另外的40%。

粗略地讲，如果一个人工作35年，要达到40%的替代率，每个月用于第二支柱第三支柱的缴费，应该是他实际收入的10%~15%。要注意的是，必须是实际工资，而不是社平工资。（实习记者勇楠对本文亦有贡献）

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