对于政府来讲，养老金安全肯定是第一位的，所以都想把风险资产比例降到比较低的比重，以保证本金安全和养老金体系的安全，安全的代价就是回报低一些。所以负担就在社保体系参与人身上，要么多缴费要么少拿养老金。

对于个人养老金，风险策略取决于参保人所处的生命周期，年龄大的就必须稳妥，这实际上是养老金投资非常重要的概念。

除了生命周期，正确的风险政策和投资策略还应该更注重投资的多元化，不只是资产类别的多元化，还有区域的多元化。也就是说，要同时允许投资国内资产和海外不同市场，多元化也是降低风险的。

第一财经：美国公共养老保险基金不能投资股票和股票型基金，但401（K）计划投资股票型基金的比例达50%左右。目前中国基本养老金可以投资股市的上限为30%。基于信安的风险政策，股市投资比例限定在多少是合适的？个人养老金的股市投资比例是不是可以更高？

韦达志：我们有时候会说，你的年龄就是你的养老金投资中固定收益类资产的比例，比如你70岁，固定收益类资产占比就是70%。

第一支柱资金的安全性非常重要，要达到这个目标，除了限定股票市场的投资比例，最重要的就是多元化投资。如果30%的养老金可以投资股票，但是全部放在中国股市，就不如用15%的比例投资全球股票，会更能分散风险。

目前，中国最大的挑战是养老金分散风险的空间非常小。

要提醒的是，很多人认为放弃股票只投固定收益类资产就没有风险，这是错误的，固定收益类资产中蕴藏的风险也很多，并不是总能够保本的。

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