2．智能科技的投资机遇首选美国，其次中国。

从PCT专利而言，美国占比最高，2017年国际PCT占比为23.19%；中国进步最快，2017年，中国占国际PCT专利的20.13%，首次超过日本（2017年占比19.85%）成为全球第二大PCT专利国。从更具技术基础性质的nature指数而言，2017年，美国nature指数为26683，排名第一，远高于其他国家；同期中国nature指数12556，排名第二且增速在科研大国中居第一。

人工智能可分为基础层、技术层、应用层，美国的从业者集中在基础层与技术层，中国的从业者集中在技术层与应用层。从人工智能从业人数可看出，中美同在人工智能领域投资巨大。美国在机器学习、处理器/芯片、自然语言处理上从业人数高于中国，中国在自动驾驶、语音识别、技术平台领域从业人数高于美国。基础层与技术层的投资巨大，但易形成垄断性优势（比如AI芯片就在该层面），因此，从技术角度而言，智能科技的投资首选美国；技术层与应用层不确定性较小，且可直接转化为利润，因此，集中在该层面的中国企业也值得重视。

四、智能时代，各投资主题成长潜力对比。

除了社会支持、政策变化、资本热度外，技术本身发展速度及方向是科技领域投资所特有的风险。技术发展路线改变是投资科技企业需要密切关注的风险，以新能源汽车行业为例，传统铅酸电池的能量密度为40Wh/Kg，现在各大企业主要研究的聚合物锂电池的能量密度为155Wh/Kg，而全固态锂电池和燃料电池的能量密度分别为350Wh/Kg、500Wh/Kg，若电池技术路线发生改变，企业前期投资将很难收回。

此外，发展速度不及估值预期是投资科技产业的另一个主要风险，以云计算为例，假如运营过程中业务收入将低于预期，那么按照技术潜力而做的估值必将给投资人损益的不确定性，毕竟，技术只有转化为利润才能带来收益，企业不同的运营水平将会带来不一样的风险和实际收益。

（林采宜为华安基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

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