外资不断流入中国境内资本市场，这也从一定程度支持了人民币汇率。渣打在去年底就判断，2019年年底美元/人民币将会触及6.65的水平，也是当时最为乐观的机构之一。

“中国资本项下的流入，将会弥补上经常账户的逆差，为人民币在2019年和接下来的若干年提供一个强大的支撑。除了债市，我们估算，2019年A股市场的被动流入，将从2018年不足100亿美元增加到500亿美元以上。”杨京称。

摩根士丹利判断今年美元相对走弱，这是基于今年美国整体GDP增速会下滑、美联储加息暂缓。该机构预计，到2019年年末，美元/人民币将至6.55，2020年底的预测点位是6.30。

而之所以去年人民币对美元贬值5.9%，这主要受到三方面影响——中国经济基本面、经常账户顺差收窄和中美利差收窄。目前美联储表示暂停加息且外部不确定性下降，渣打认为，当不确定性基本消除后，人民币兑美元不排除有进一步升值的可能性。

2018年年初以来，美元升值超过5%，原因包括其相对良好的经济增长表现，货币政策分化带来的利差和避风港效应。但进入2019年，财政刺激效应开始减弱，美国通胀较为温和，市场开始担忧美国双赤字和经济周期，加之美联储态度转鸽、美元加息周期逐步见顶。基于此，机构预计资本将会从美国回流新兴市场，从而拖累美元的表现。

就未来而言，工银国际首席经济学家程实对记者表示，美联储政策妥协的力度和期限，将取决于未来经济不确定性的涨落。从历史脉络看，美国经济已撞上三十年一遇的不确定性洪峰。根据美联储工作论文，2018Q4-2019Q1期间，美国经济不确定性的冲击强度已经突破30%，跃升至1986年以来的最高峰。相较而言，2008年危机时期的不确定性冲击强度尚不足25%，落后于当前水平。近期数据显示，这一不确定性的冲击已经切实影响实体经济的运行，并沿循学理所描述的路径，从信心层面向经济活动持续传导。2018Q4至今，美国投资和消费信心指数出现大幅波动。与此相伴，美国零售和消费数据连续走弱。有鉴于此，考虑到三十年一遇的不确定性“洪峰”，就不难理解2019年1月以来美联储为何会如此急剧转向、果断妥协。而不确定性的退潮，也将成为未来美联储结束妥协的必要条件。

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