装备费是军费支出的重要组成部分，2011年我国发布的《2010年中国的国防》白皮书中指出，装备费约占军费支出的三分之一。根据国金证券的统计，2018年上半年，军工集团旗下上市公司的军品收入同比增长约19%，规模占总收入比例超50%，侧面印证军品采购正在恢复。此外，装备升级需求将带来新成长空间，更多拥有核心技术的优质民参军企业有望直接受益。

此外，随着军工集团实现“十三五”改革目标的时点临近，改革将加速推进、落地。国金证券认为，在军品定价机制改革等具体配套政策逐步落地后，军工企业竞争力、盈利能力有望得到进一步提升，高端技术转化等军民融合路径有望释放出更多红利。

国金证券维持行业“买入”评级。军工板块经历三年深度调整，目前股价估值中枢处于历史较低位，叠加基本面边际改善，重点关注内蒙一机（600967.SH）、中直股份（600038.SH）、中国重工（601989.SH），以及四创电子（600990.SH）、航发动力（600893.SH）等。

5.东方财富业绩逆势增长，牛市助力收入弹性释放（新时代证券）

东方财富（300059.SZ）日前发布2018年年报，公司2018年营业收入31.23亿元，同比增长22.64%；净利润9.59亿元，同比增长50.52%。报告期内，公司证券业务实现收入18.13亿，同比增长26.40%，其中手续费及佣金净收入11.95亿元，利息净收入6.18亿元。新时代证券指出，值得注意的是，公司融资融券利息收入为5.90亿元，同比大增55.05%。另外，公司在基金代销方面录得收入10.65亿元，同比增长26.20%。证券业务和基金代销业务的收入合计占公司总收入的比例已达92.16%，并在持续上升，公司流量变现成效显著。

中泰证券发现，公司基金销售业务整体保持了同比快速增长，体现出公司的平台流量优势。受二级市场行情影响，公司2018下半年相比2018上半年基金销售收入环比下降，但收入下降幅度小于基金规模下降幅度，体现出公司对周期的消化能力。此外，由于公司基金销售收入除了受前端销售规模影响之外，还会受到基金管理费分成的影响，影响该收入的变量包括：股票市值的变化以及新增基金规模等。根据2018年全年股票市场走势，结合公司基金销售业务整体收入变化情况，中泰证券认为，公司的管理费分成的存量基金规模在2018年实现了快速增长。

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