在1月末平安银行可转债现天量申购后，日前发行的中信转债能否继续盛况，被市场予以强烈关注。

分析认为，在打新热情高涨的情况下，预计中信转债打新参与程度将稍高于平银转债。信达证券资产管理事业部可转债投资主办庹忠梁对第一财经表示，中信转债申购倍数可能不比平银转债弱，中签率大概是在万分之五左右。

据第一财经记者统计，截至目前，A股银行可转债计划发行共计2460亿元，剔除平安银行的260亿元和中信银行的400亿之后，还有1800亿元有待发行。其中交通银行拟发行规模最大，为600亿元，浦发银行、民生银行均为500亿元，江苏银行分别为200亿。

银行转债的“一票难求”与其自身性质有关，包括规模大、资质优、评级高、安全性较强等。另外，转债的火热不只体现在银行业，随着A股行情的转暖，其他行业转债也较为活跃。

天量申购会否持续

3月4日，中信银行发布《公开发行A股可转换公司债券发行提示性公告》，称拟公开发行400亿元A股可转换公司债券。

分析认为，尽管中信转债从正股基本面、平价及条款等方面并不优于平银转债，但在打新热情高涨的情况下，预计其打新参与程度甚至稍高于年初发行的平银转债。

平银转债发行规模为260亿元，面向网下投资者发行的约为80亿元，其余180亿元是面向原股东和网上配售。其网下有效申购高达10.75万亿元以上，中签率仅约0.074%。

庹忠梁称，近期可转债市场整体较为火爆，但对于投资人而言，还是看标的基本面，尤其是机构投资者。银行可转债的优势主要在于规模大、债底高、评级高，且目前待发的银行转债资质普遍偏好，所以对于配置型投资者具有较好的吸引力。

“越大规模的银行转债发行，大资金越容易有不错的申购数量，相比于小规模转债，更容易拿到量。”一位券商可转债分析师告诉记者。

有业内人士表示，可转债的中签率低也侧面反映了目前金融机构面临资产荒的现实。一位民营银行的投资银行部人士对告诉记者，在银行间市场流动性较为充裕的情况下，银行可转债安全系数较高，是稀缺的优质资产，因此出现争抢现象并不奇怪。

不过银行可转债并非拥有绝对优势。上述分析师告诉记者，银行转债的转股价值优势较小。“银行转债的初始转股价值都比较低，原因是转股价不能低于每股净资产，而现在大部分银行股股价低于每股净资产，所以转股价被迫高于股价不少，导致转股价值有时候出现显著低于100的情况。”

转股价值代表着转股能不能获得很好收益，转股价值越大，转股收益就越大。当然，在市场表现较好的时候，破净股票数量减少，银行的转股价值提高。

可转债市场火热

随着A股行情的转暖，其他行业转债一级市场也活跃起来，上周新券发行达到了6家，创出2018年以来单周发行数量的新高。

从新券中签率来看，市场参与热情迅速升温，打新中签率不断刷新新低。如中天科技网上中签率为0.019%；网下有效申购数量为140.12亿手，最终配售273.74万手，配售比例仅为0.0195%。

上述券商可转债分析师对记者表示，中签率的急转直下一定程度上体现市场情绪升温，未来可转债发行或将提速，节奏可能更快。除了申购火爆、中签率低外，庹忠梁还提到，目前新券上市价格较高、成交量明显放大，而且存量转债中，低价转债数量大幅下降，这都代表着可转债市场的回温。

这次回温较上次已过去近两年。2017年9月，证监会将可转债由资金申购改为信用申购，解决了可转债和可交换债发行中产生的较大规模资金冻结问题。政策支持加上可转债自身优势，使其成为企业和机构再融资工具的主角。然而，随着可转债上市首日破发的出现以及2018年股市整体走低，投资者对可转债的兴趣逐渐降低。

近期，可转债市场回温。业内人士分析称，一旦股票市场出现向上行情，就成可转债市场整体向上的最大动力，价格弹性更大的可转债品种会越发吸引投资者的关注。

另外，庹忠梁对记者表示，不管是个人投资者还是机构投资者，要区分对待可转债。“对于弹性比较好的转债，重点关注股市风险、以及是否到转股期，防范强赎的风险；对于弹性较差的转债，重点关注信用风险，坚守转债回售的逻辑。”

相关报道: