短期反复不改长期流入趋势

今年以来，外资通过沪/深港通的净流入量已经突破千亿元。直至2月25日，通过沪/深港通的北上资金在连续18个交易日净买入后首次呈现小幅净流出，当日在A股两市成交额超万亿、三大指数集体暴涨5%的行情下，北上资金净流出7亿元。近两日，外资流入量也相较于此前的每日近50亿元有所下降。

由于2月为业绩、经济数据真空期，且全球机构都将去年超低配的新兴市场配了回来，这也解释了此前A股的大涨。不过，随着市场上涨，机构开始关注3-4月的业绩报告期、春季复工情况以及新的政策信号。

惠理基金中国基金经理操礼艳表示，按照全年外资净流入6000-7000亿元的预测，其实今年前两个月净流入1000亿并不算特别多。尽管此前单天数据显示外资净流入，但中长期外资也不会撤走，此后预计仍将维持战略性增持的态势。数据显示，2017年每个月外资都持续流入A股和港股，2018年维持了这一态势，只是某几个月小幅净流出。

就中长期而言，杨玲也对记者表示，即使短期内资金或有兑现收益的需求，可能会导致市场短期震荡盘整，但中长期外资增配A股的趋势不可逆。目前，A股在全球具备估值优势。截至2019年2月20日，上证综指动态市盈率12倍，标普500动态市盈率19倍，日经225指数16倍。此外，外资对A股的配置绝对低配，外资持有A股市值的比例不到3%，持有日本股市市值比例约30%，韩国市值比例约15%。但是，中国境内经济6.5%的GDP增速在全球名列前茅，从全球比较的角度来看，A股能给外资带来超额收益。

杨玲还提及，过去外资低配A股主要的原因在于A股对外开放水平较低。但如今外资投资A股的渠道正加速放开：自从沪深港通相继开通，投资额度限制不断放松，2018年QFII锁定期、资金汇出限制取消，2019年1月QFII额度从1500亿美元提升至3000亿美元。从制度上放开了外资投资A股的渠道。加上全球三大指数供应商相继将纳入A股，被动资金和主动资金配置A股的需求也大大提升。

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