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暴涨192倍的神话不再,这个50ETF期权合约价值归零(2)

2019-02-27 17:58:04    第一财经  参与评论()人

而2月26日市场发生剧烈震荡尾盘跳水,50ETF报收2.728元,下跌3.13%,50ETF购2月2800期权合约跌9173.84%,报0.0048元。

除暴跌之外,随着期权合约即将到期,价值归零风险引发市场关注。

期权合约的价值由内在价值和时间价值两部分组成,其中,内在价值为50ETF现货价格与行权价之差;时间价值将在到期时归零。

买入认购期权后标的证券价格在行权价以下或者买入认沽期权后标的证券价格在行权价以上,期权在到期日将处于虚值状态,变得一文不值。50ETF购2月2800的行权价为2.8元,意味着27日收盘50ETF价格必须涨到2.8元及以上,否则合约买方将会丧失全部的权利金。

上交所期权之家也曾在2月26日对持有2月份到期的上证50ETF期权合约的投资者提示相关风险。

对于此轮期权价格剧烈波动的原因,韩乾对记者表示,主要驱动因素来自于标的资产上证50ETF和时间周期因素。

“上涨主要驱动因素是50ETF2月25日的上涨,本身是一个极罕见的事件,一天之内涨幅逾7.56%,从而把期权的价格推高了。第二天期权合约的下跌除了上述标的资产的影响,还有一个期权合约到期的影响。”韩乾表示。

与此同时,韩乾认为,期权价格除了跟现货价格有关以外,还跟市场投资者对未来波动率的预期有关。总体来看,此轮价格波动与理论模型(期权理论)大致相符。

投资者或提前离场

投资者参与即将到期的虚值期权情况如何?

有公开报道表示,有投资机构25日上午以持仓限额5000手满仓进场,购买了上述合约,全天斩获了约300%的利润,至收盘浮盈403.6万元。

市场担忧,参与即将到期的虚值期权,交易成本相对较高,多数投资者或因此并不会选择此类品种。

据上交所数据,上周五收盘时该合约持有者最多几十户,真正能在本周一实现138倍收益的寥寥无几。与此同时,上交所期权之家曾表示,涨幅不等于实际收益。期权合约涨了多少,只能反映该合约前后交易日结算价的变化,不同投资者在日内买入卖出的时点不同,成本和收益自然不同。

韩乾认为,大部分投资者会在合约到期前平仓,而合约到期日当天的成交,大概率发生在新进入市场的投资者之间。

“这些投资者的成本可能远高于前几日的收盘价0.0003。再者,在这波上涨行情中,也很少有人会一直持有该合约到收盘而不将其卖出。”韩乾表示。

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