外资配回A股

2018年，在贸易摩擦和强美元的冲击下，全球90%以上的资产价格都在下挫，新兴市场更是遭遇疯狂抛售。但事实上，新兴市场的状况并非如此糟糕，整体盈利增长情况与美股市场相近。尽管众多外资巨头2018年年初的最高确信标的就是新兴市场（尤其是北亚），但后续的持续波动导致资金大量流出、回到美国市场。

2019年，不确定性下降、美股也开始见顶，外资机构开始了一波全球资产再配行情。“这时新兴市场就被再次配了回来，”陆文杰告诉记者，“预计今年外资还会继续呈现净流入的态势，这主要由两大因素推动，一是去年整个新兴市场都是净流出，但这和新兴市场国家本身的经济、基本面没有太大关系，更多的是个体原因，例如土耳其、阿根廷发生危机。因此，今年年初全球做全球资产配置的时候，机构就把发展中国家又配置回来了。现在这个再配置的过程还没结束，在新兴市场中，我们更为看好本身增长动能较好、外债影响比较少的国家，中国是比较典型的。”

对于资产配置调整的节奏，历来最为关键的指标就是EM（新兴市场）和DM（发达市场）的盈利增速差，DM又以美国为主。近期也有机构预计，美国和新兴市场今年都可能遭遇较为负面的盈利增速下调，但两地的增幅基本一致，差距并未扩大。在这一前提下，如果贸易不确定性缓解，资金有望持续回流新兴市场。

陆文杰表示，目前尽管美联储表示暂停加息，但很可能加息进程尚未结束，同时在经济下行的过程中，新兴市场是否能够承受住货币收紧所带来的冲击至关重要，“外债较高的国家可能会受到较大冲击。但中国的内生性动力较强，这是外资持续流入中国市场的考量。”

在过去两周，就A股而言，食品饮料依然是境外投资者净买入量最大的板块（净流入75亿元）。紧随其后的板块是耐用消费品、资本货物、银行和保险。只有半导体和消费者服务这两个板块被净卖出。

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