进一步展望2019年的市场，年初的急速躁动事实上已经点燃了全年的激情，注定了2019年是可以有所作为的投资年份。

首先板块上淡化周期股和消费股，重视中小创成长股。

经济基本面仍在下行，三驾马车中固定资产投资和消费仍然较弱，这就决定了周期股和消费股在基本面上缺少向上的业绩弹性空间；而过去三年周期股和消费股走势相对较强，从相对收益上来说2019年其优势并不突出；一些周期性行业过去三年的供给侧改革带来的红利渐渐消退，相反其行业成本却在逐渐上升，2019年的行业利润会有明显下行，比如钢铁行业虽然2018年的静态市盈率很低，不到5倍，但是2019年即使股价不涨其市盈率可能也会上升到20倍以上。但是中小创上市公司（含主板的成长性小市值公司）在2018年底充分的商誉减值以后业绩同比会有两位数以上的增长；过去三年的持续下跌其估值也跌到了很低的位置，2019年会有明显的相对优势。

其次股指的波动性仍然值得重视，一季度的强势上涨有可能会遇到二季度的调整。

一季度资金充裕，面临多重利好，由于是淡季所以也不用看宏观经济基本面，但是到二季度开工旺季后，如果高频数据较弱，一些政策利好在兑现以后，股指有可能会有调整。顺势而为比盲从牛市思维要好很多，市场并不缺机会，不要怕踏空风险。当然调整到一定程度，仍是较好的介入机会。年初让外资抄了底，下一次机会再来不能随便错过。

最后，外资在A股的话语权越来越大。

本轮行情发动的始作俑者是北向资金，下一次它们还会有较大动作。随着中国资本市场开放力度越来越大，外资在中国市场的比重快速上升，目前已经比较接近于公募基金在市场所占的比重，后续的增量资金中外资是主力。所以要深入研究外资的操作手法和投资理念，市场在不断变化，投资者要适应这种变化，外资既是我们的博弈对手也是我们的合作伙伴，关键是以什么态度去对待。

（作者系中航信托宏观策略总监）

第一财经获授权转载自“陆家嘴杂志”微信公众号

相关报道: