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2019年2月25日目录

►业绩下滑预期已消化，机器人板块处低位布局良机（国金证券）►面板业进入新一轮周期，盈利能力与估值弹性巨大（国信证券）►两大顶层设计和行动方案出台，教育产业蓄势待发（方正证券）►利好推动市场持续上涨，熊尾牛头阶段应积极参与（策略研究）►百多个股获买入评级推荐，电子板块热点频出受关注（研报统计）

1.业绩下滑预期已消化，机器人板块处低位布局良机（国金证券）

截至2月24日，53家机器人公司有39家公司发布业绩预告。15家净利润为正增长，12家净利润负增长，8家净利润为负，4家净利润增长/下滑未定。

国金证券认为，业绩下滑主因之一是自动化需求下降。预计2018年中国工业机器人销量增速在9.9%，相比2017年大幅降低。从日本机器人销量数据看，2018年三、四季度也连续两季度销量下滑。但国产化率从27.39%增长到28.60%，2018年日本对中机器人出口下滑40%，国产竞争力在提升。

业绩下滑主因之二是商誉减值等资产减值。上市公司介入机器人业务领域多通过并购方式，2018年大量并购系统集成标的首当其冲受到需求疲软影响，业绩下滑严重。叠加商誉新规，上市公司对亏损的并购标的计提大额商誉减值。另外，在市场疲软影响下，企业应收款、存货金额较高，计提较大减值准备。共计13家企业计提较大额商誉减值/资产减值，占比33%。

国金证券认为，业绩下滑预期已被消化，板块处于低位布局良机。国金机器人指数及国金机器人核心20指数2018年跌幅37%左右，估值回调超30%。2018年业绩下滑已被预期充分消化，充分反映到估值下调。2019年两指数企稳回升、开启反弹行情，截至2月22日涨幅为20.21%和13.44%。

国金证券认为，一方面，我国工业机器人密度仍旧较低、5G不断落地等利好因素，2019年机器人行业将开启新一轮景气周期；另一方面，2018年数据显示机器人国产化率不断提升，国产竞争力不断提升，2019年机器人行业将进入外资降价、内资提质的内外资实质化竞争阶段，利好内资进一步提升市场份额。

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