“资金洼地”现象是一个客观、稳定的存在，这一现象体现了资金“嫌贫爱富”的逐利本性。发达国家利率水平普遍低于发展中国家，呈现出“资金洼地”特征，而我国京沪深等经济发达地区也是如此，利率水平低于全国平均。 “洼地”的资金向高利率地区流动，国家间需考虑汇率锁定成本，地区间需考虑风险溢价，往往是最终的实际利率和本地区原本的利率水平基本相当。

总体上看，当前我国的利率水平与经济发展水平是相适应的，甚至是偏低的，在当前国内外环境下，通过货币政策操作引导利率下行应慎重。

而在当前民营和小微企业面临融资难、融资贵的背景下，如何看待我国市场利率水平和中外融资成本差异，具有现实意义。近日，中国人民银行上海总部调研组从国内外“资金洼地”现象对这一问题进行了调研探讨，具体内容如下：

一、发达国家和我国京沪深地区呈现“资金洼地”特征

从部分代表性国家的情况看，发达国家平均利率明显低于发展中国家，呈现“资金洼地”特征。目前，经济合作与发展组织（OECD）国家3个月货币市场利率、10年期国债收益率和1年期贷款利率分别低于发展中国家约5-7个百分点（参见图1）。

图1：部分代表性国家平均利率水平比较（%）

（说明：1.数据来自路透、DataStream、彭博等；2.货币市场利率、存款利率和国债收益率利率均为2019年1月4日市场价格；3.存款利率为各国银行间市场相应期限存单利率；4.一年期贷款利率选自各国最优贷款利率或彭博报价中第一家银行的报价统计；5.金砖国家包括俄罗斯和南非；6.OECD国家包括美国、日本、德国、英国、韩国、瑞典和丹麦；7.发展中国家包括俄罗斯、南非、马来西亚、泰国、印尼、土耳其、匈牙利、罗马尼亚。）

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