自21世纪初以来，巴西外汇和利率衍生品市场都出现了强劲增长，发挥了汇率和利率市场价格发现的功能。近年来，美元衍生品市场的交易量平均是外汇现货市场交易量的14倍（图F.1，左图）。值得注意的是，对外币使用和交易的限制促进了用衍生工具代替现货交易的行为。近期研究表明，巴西汇率是由美元期货而非外汇现货市场决定的（Garcia等，2014）。在同一时期，利率期货呈明显上升趋势（图F.1，右图）。近年来，单日银行间存款利率（DI）衍生品市场交易量约为DI银行间市场交易量的30倍。单日DI期货收益率曲线已成为巴西固定收益工具的基准收益率曲线。

衍生品市场对政府债券和股票市场的发展至关重要。巴西高通胀和高名义利率的历史导致其信贷市场多集中于短期贷款和债务工具。因此，鉴于衍生品市场能够有效对冲这些波动，从而促进了政府债券市场的扩张。强大的外汇衍生品市场使外国投资者能够通过美元期货合约对冲（或者至少是部分对冲）股票头寸。近年来，外国投资者对巴西股票市场总交易量的贡献约在50％左右。

相关报道: