值得注意的是，在美国财政部急需融资的时候，却受到了美联储的考验。美联储近几年来连续加息，而且不断缩表也引发了国债需求下滑。摩根大通的数据显示，2018年美联储减持了近2300亿美元的美国国债，而2017年仅减持了180亿美元美国国债，预计今年还要减持2710亿美元。

美联储早前采取的量化紧缩政策正对经济基本面产生不利影响，这反而刺了投资者对美国国债的避险需求。荷兰合作银行分析师理查德（Richard McGuire）认为，尽管美联储大力缩表导致部分资产价格下滑，但美国国债价格仍可能出现反弹。

理查德说：“美联储当年为应付2008年金融危机时实行的量化宽松（QE）滋生了大量‘僵尸企业’。”这些“僵尸企业”占用了银行贷款资金却没有很好的产出。而当美联储停止QE转为加息时，大量“僵尸企业”会因上升的利率而还不上贷款，进而破产、退市，经济下行的风险因此增大。在理查德看来，另一方面，非生产性企业的融资越来越难，资本与实际需求的错位，部分解释了为什么近年来投资需求无法进一步上升。这也意味着当经济增速可能进一步放缓，对美国国债的需求就会再次受到提振。

荷兰合作银行的分析师团队预计，美国10年期国债收益率将在2019年底降至2.30%，有望创下2017年12月以来的最低水平。

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