中国经济增速自2007年达到新千年以来的高峰后就进入下降通道，从当年的14.2%下降到去年的6.6%。2007年是世界金融危机爆发的一年，由于外需突然消失导致经济下行很好理解，但是在经历了以“四万亿”对冲外部需求萎缩的提振后，经济进入了7%~8%的中速增长期，随后经济继续向6%一线下探。

那么这种持续下滑是外部因素所致么？当然有这个原因，但不是主因，因为2011~2017年世界出口毕竟增长了15.9%，中国出口增长了43.4%。有人说中美贸易摩擦有负面影响，但去年中国企业抢出口，到10月的累计出口增幅高达14%，是几年来的最高增速。

更多的人看到了中国经济下行是内源性因素，但把眼光集中在周期性因素上面，因为经济的表观特征是总体过剩，所以主张应该采取总量宽松政策，甚至是激进的宽松政策。

经济下行的原因在哪里

但是自2007年危机以来，中国的财政货币政策还不够宽松吗？M2从2007年危机前的40万亿元已经猛增到去年的超过180万亿元，折20万亿美元的货币增量已经比同期美日欧央行QE所增发的货币量还大，而中国经济规模到目前也还只是美日欧之和的1/3。到去年末中国的财政赤字已经占GDP的3%，如果包括地方债，广义赤字已经到10%左右，财政政策也不可谓不宽松了，但为什么总量宽松的反周期政策止不住经济下行？

很显然，外部性因素和周期性因素即使有，也不是经济下行的主因。那么是什么原因？

我觉得有两个现象应该引起重视，就是楼市和车市在去年以来所出现的突然反转。从楼市看，商品住宅现房销售面积2016年的增幅还高达23.3%，但是此后一路下滑到2017年12月的-2.2%，进入负增长，到去年11月，累计负增长已猛增到-26.8%，同时，根据有关统计，去年300个城市的土地成交金额首次出现负增长，自2017年以来土地流拍现象突然增多，去年已高达6%。在车市方面，2018年全国汽车销量为2808.06万辆，同比下降2.76%，为28年来首度出现下滑。

相关报道: