当前，主流观点认为，在全球经济增速放缓、外需趋于疲软的背景下，因为中美贸易谈判中方承诺扩大从美进口，以及中国扩大国内需求对冲外需减弱，2019年中国外贸顺差会进一步收窄。然而，我们预计，在国内经济稳中有变、变中有忧，经济面临下行压力的情况下，2019年中国贸易顺差反而有可能较上年有所扩大，货物和服务贸易顺差增加，外需对稳增长形成支撑而非拖累。

一、过去20年国内经济下行时中国多出现阶段性顺差高点

1998年，亚洲金融危机全面爆发，中国经济实际增长7.8%，较上年回落1.4个百分点（见图1）。当年，海关口径的外贸出口较上年增长1%，进口下降1%；顺差435亿美元，增长8%，该规模直到2005年才被超越（见图2）。同期，国际收支口径的货物贸易 出口增长7%，进口增长1%；顺差456亿美元，增长25%，该规模直到2004年才被超越（见图3）。

图1：中国与世界经济实际增速比较（单位：%）

资料来源：国家统计局；国际货币基金组织；WIND；中国金融四十人论坛

图2：中国海关口径外贸进出口情况（单位：亿美元）

资料来源：海关总署；WIND；中国金融四十人论坛

图3：中国国际收支口径的货物贸易进出口情况（单位：亿美元）

资料来源：中国国家外汇管理局；WIND；中国金融四十人论坛

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