交易员普遍反馈，在这种预期下，春节前后资金面大概率平稳。

郭于玮告诉记者，去年以来，DR007这一市场利率已经多次下跌至7天逆回购利率这一政策利率之下，二者不可长期割裂。当市场利率低于政策利率时，商业银行从市场中获取资金的成本低于从央行获取资金的成本，一定程度上削弱了央行精准调控市场利率的能力。因此，2018年下半年在DR007多次跌破7天逆回购利率的同时，短端利率的波动显著加大。

“未来可能进一步降准，银行间流动性水位也会继续提高，这意味着市场利率与政策利率之间的分歧或进一步凸显。”她表示，这也代表了央行有必要下调政策利率。

“国债逆回购”难薅羊毛

每到跨年，“疯狂高价借钱”都会成为“奇景”。交易员苦恼，但往往散户们则可以得利，即趁着资金面紧张、利率攀升的时候购买“国债逆回购”。

国债逆回购其本质是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；而别人用国债作抵押，到期还本付息简。资金面越紧，自然意味着投资者获得的利息越高。逆回购产品的期限有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天，此处都是指资金占用的天数。此外，逆回购的安全性强，等同于国债，而银行间品种的利率普遍低于交易所品种。

举例而言，在2017年12月27日购买了2天上交所国债逆回购10万元（实际占款天数为5天），盘中购买时利率为15%，则收益率＝100000*15%*5/365-100000*0.002%＝203.48元；如果是放在账户上享受银行活期存款利息（年化利率0.35%），那么相应的收益仅4.75元。

一般而言，在周四买入逆回购最为划算。按照现行的规则，在周四参与1日逆回购可以收获4天收益。而且，这些资金在周五可以继续使用，例如再用来购买逆回购（但不可取出）。这在年末资金趋紧的时刻尤其令人受益，当然也可以在月末、季末资金价格走升的时候活用。之所以有这个逻辑，是因为逆回购实行“T+0”清算、“T+1”交收制度。

以投资者参与的周四1天期回购为例，因为实行“T+0”清算，因此，首次清算日为周四；由于实行“T+1”交收，这次降准释放1.5万亿流动性，但置换的MLF是在一季度分四次到期。1月到期的只有3900亿，所以对春节的流动性补充其实有1.1万亿左右。

不过，有交易员对记者反馈，就此次春节前后而言，“薅羊毛”并不容易，1月初降准的力度大大超出预期，降准所置换的MLF是在一季度分四次到期，1月到期的只有3900亿，所以整体资金面将偏向宽松。

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