根据SMM统计，2018年四个季度，电解铝减产产能分别为17万吨、23万吨、90.5万吨和188.5万吨，总计319万吨，在电解铝大规模减产的影响下，全年电解铝在产产能增速显著放缓，由年初的3600万吨增加至目前的3704.5万吨，增速仅为2.8%，受此影响电解铝的库存持续回落。从目前电解铝价格及电解铝库存同时下行的情况来判断，财通证券认为，电解铝行业应处于主动去库周期，而随着本次骨干企业加大力度再减产80万吨产能的发酵，预计2019年年中电解铝库存有望重回正常水位，进而改善高库存压低行业利润水平的现状，而行业也将由衰退周期（主动去库存）正式步入复苏周期（被动去库存）。

从下游建筑领域来看，财通证券预计2019年国内地产投资的回落对铝消费的影响相对有限，主要是因为铝材应用于竣工阶段，而2018年房地产新开工面积同比大幅走强有望支撑2019年地产的竣工面积。从基建领域来看，电网及电源投资在7、8月开始改善，不含电力基建投资于10月份开始改善，预计随着专项债加快发行、基建“补短板”的中西部铁路项目加速推进，2019年基建投资增速将略好于2018年，对电解铝的需求形成积极效应。

财通证券预计2019年电解铝短缺54万吨，有望继续助推库存回归合理化水平，而合理化的库存也将推升行业利润回升、铝价回升。财通证券预计2019年受库存持续回落，铝行业利润中枢将逐步回升，推荐中国铝业（601600.SH）、云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）和南山铝业（600219.SH）。

3.版号审批重启提振行业信心，游戏公司迎估值修复（海通证券）

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