近年来，全球包装印刷行业已经进入了稳定发展的成熟期，增速与世界经济平均增速基本持平。根据Smithers Pira的统计，2017年全球包装印刷行业市场规模为8510亿美元，同比增长1.4%，近几年增速基本围绕2%的中枢小幅波动，接近发达经济体的经济自然增长率。

招商证券指出，在中国，经济的持续较快增长和不断扩容的下游需求，驱动中国包装印刷行业市场规模的增速远高于全球行业平均水平。2017年中国包装印刷行业（剔除包装机械子行业）企业主营业务收入为11048.37亿元，2013年至2017年复合年均增长率为6.3%，其中2017年同比2016年增长9.2%。

招商证券认为，中国包装印刷行业的供需格局与国际包装印刷行业在共性的基础上存在诸多的差异。需求端，中国市场与国际市场的差异主要在于增量与需求结构的差异，中国人均包装消费偏低，仍有较大提升空间，快递需求驱动强劲。供给端，中国市场与国际市场的差异主要体现在竞争格局和龙头企业的服务能力两个方面，国内行业集中度低，美国市场CR4达70%，澳大利亚CR2为90%，而中国CR10不到5%；同时，国内市场以包装生产为主，产业链延伸服务能力偏弱。

与West Rock、美国包装公司过去10年分别507%、405%的涨幅相比，国内印包企业合兴包装、美盈森、奥瑞金、裕同科技上市至今股价涨幅分别为213%、20%、106%、-11%，市场表现明显逊于国际企业。招商证券认为，支撑国际企业股价上涨的核心，包括较低的起步估值水平（国际10倍VS国内23倍）、良好商业业态带来的强大收现能力、以及慷慨的分红政策。

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