一方面是禁运豁免，另一方面则是美国原油库存大增——上周EIA报告显示，美国原油及石油制品总库存增加459.9万桶至19.08亿桶，商业原油库存连续七周增加。于是，油价暴跌就此展开。

光大证券认为，短期油价有望反弹，“短期来看，虽然美国对伊原油禁运力度低于预期，但是鉴于目前OPEC剩余产能已经到达历史低位，委内瑞拉产量持续下行，美国页岩油在2019年三季度前受运力所限，在全球原油需求持续稳健增长的背景下，油价后续有望持续走高。”

空头尚未善罢甘休

随着油价的大跌，OPEC也表现出了维稳的意图。

“例如，上周末，OPEC的JMMC会议结束后，沙特表示OPEC在明年有必要从今年10月的水平减产100万桶/天，并宣称在12月沙特将减少50万桶/天原油出口。这一鹰派言论意味着OPEC或将有防止油价继续下跌的意愿。而且，美国和欧洲炼厂复产、天气问题以及美国产量增幅放缓将在年底前支撑油价。”傅晓告诉记者。

尽管如此，她仍然认为油价存在下行风险。“明年1月中旬开始，美国、加拿大、沙特、巴西等国产量上涨以及需求疲弱有望引发下一轮悲观情绪。明年上半年，如果OPEC保持减产纪律，油价应该可以维持目前的范围，但下半年随着美国二叠纪盆地去运力瓶颈，原油供给会增大，可能增加油价下行空间。”

早前银河期货的报告就显示，二叠纪盆地原油管道运输能力赶不上增产速度，导致原油无法顺畅运输到交割地库欣（Cushing）以及美湾，二叠纪地区价格大幅贴水（原油现货对期货价格贴水巨大）。然而，如果明年管道运输压力缓解，将会对价格形成巨大压力。

近期，WTI和布伦特的净多头均降至一年低位。在今年年底前，中银国际认为美国页岩油产量放缓、天气问题以及美国中西部地区（PADD2）和欧洲维修季结束或将支撑原油市场。但就明年而言，原油市场并不容过度乐观。

10月，中国对原油的进口量创出历史新高达4080万吨，相当于961万桶/日，打破了4月份创下的960万桶/日纪录。据海关数据，这一进口规模较上年同期大增31.5%，较9月也增长了9.6%。

有分析认为，虽然看似需求提振，但事实上10月中国进口的攀升部分也缘于在伊朗制裁前的抢进口。而如今随着中国获得了对伊进口豁免，未来几个月进口量将大概率无法维持当前的高位。这也将会对未来原油市场的需求造成一定影响。

此外，明年下半年季节性需求可能上升，一定程度抵消美国二叠纪盆地生产的增加，但美国经济在2019年中期见顶回落的预期强烈，原油供大于求的预期依然很难打破。

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