福斯特（603806.SH）主营业务是EVA胶膜、太阳能背板及其他新材料。随着福斯特EVA胶膜的规模化生产后，2017年福斯特的全球市占率达到48%，成为最大的EVA胶膜供应商。随着公司白色EVA胶膜及POE胶膜占比的提升，公司胶膜产品的平均价格在2018年开始回稳，未来毛利率还有进一步改善的空间。

申万宏源指出，尽管EVA胶膜、背板等膜材的绝对价值不高，但是只要光伏组件的增长趋势不变，有新增装机需求，那么就对EVA胶膜及背板的需求将持续增增。根据欧洲光伏产业协会对全球2017～2021年的新增装机容量预测数据，并按1Gw太阳能电池组件大约需要600万平方米背板和1200万平方米封装胶膜测算，2017年全球新增光伏装机带来的面板及胶膜需求规模分别达到6.12亿平米及12.24亿平米。预计到2021年全球光伏背板及封装胶膜的市场需求量将分别达到9.72亿平米和19.44亿平米。

在此基础上，公司近年来对感光干膜、单面无胶挠性覆铜板（FCCL）、铝塑复合膜、有机硅封装材料项目进行投资，加强公司在功能膜、新材料领域的市场地位，致力于成为世界优秀的材料供应商。目前，公司FCCL完成试生产阶段，已经开始送样到客户端进行测试；铝塑复合产品方面，已有部分小客户进行试用；感光干膜产品方面，预计2018年下半年可以完成一期5000万平米产能的投放，为公司业绩注入强心剂。

申银万国表示，参考光伏及新材料领域其他公司的估值情况，考虑到公司的胶膜在世界范围内已处于龙头地位且布局的新材料业务可给予定溢价。预计2018～2020年营业收入分别为4502亿、51.51亿元和6212亿元，归属于母公司股东净利润分别为498亿、6.07亿和7.64亿元，首次覆盖，给予“増持”评级。

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